我国首季经济动能放缓 分析：中美局势或成关键变量 | 联合早报

本地第一季经济表现出现走软迹象，制造业同比增长放缓，多个服务行业虽维持扩张走势，但环比表现普遍转弱。贸工部说，受外部需求放缓影响，制造业和一些外向型服务业出现连续下滑。

贸工部星期一（4月14日）公布的预估数据显示，制造业第一季同比增长5％，低于去年第四季的7.4％。除了化学和一般制造业，其余组别产出均有增长。不过，制造业经季节调整后环比收缩4.9％，比前一季的零增长进一步恶化。

建筑业同比增长4.6％，略高于上一季的4.4％。然而，建筑业经季节调整后环比下滑2.3％，扭转去年第四季的0.3％增长。

分析：出口前置效应渐失 经济短期内恐难反弹

汇丰银行分析认为，第一季经济动能的下滑，几乎完全归因于制造业活动的收缩，主要是受波动较大的药剂产品生产拖累。

标普全球市场财智分析则指出，我国经济在短期内恐难大幅反弹。虽然出口受前置效应提振，但这股动能预料将在接下来几个季度逐渐消退。“全球需求放缓、政策不确定性加剧，以及关税上升等广泛因素，将对制造、贸易与物流等关键行业构成更大压力。”

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](https://www.bdggg.com/2025/zaobao/news_2025_04_14_752659)

分析：消费者信心或受挫 服务业前景不明

服务业方面，批发、零售、交通及仓储业同比增长4.2％，低于上一季的5.6％。其中，零售贸易萎缩，其余皆增长。批发贸易增长由机械与设备产品带动，运输与仓储则受水运和其他支援服务推动。

资讯、通信、金融保险及专业服务业同比增长3％，低于上一季的4.4％。这组别经季节调整后环比收缩5％，逆转前一季5.9％的增长。

住宿、餐饮、房地产及行政服务业则维持2.5％的同比增长，延续上一季的步伐。经季节调整后环比增长1.4％，也快于上一季的0.3％。其中，房地产领域因私宅交易活跃而增长强劲。

兴业银行副研究分析员拉莉塔（Laalitha Raveenthar）认为，零售业在上半年可能受支撑，原因包括强劲的就业市场、政府援助措施，以及大型活动带动外游人流。“尽管如此，下半年零售增长动能将有所减弱。贸易局势升温、经济放缓，可能影响出口收入与消费者信心，导致家庭支配减少。

经济师：经济前景取决于中美贸易紧张局势能否缓解

大华银行副经济师许俊杰指出，我国经济前景在很大程度上取决于中美贸易紧张局势能否缓解。“若全球贸易再遭打击，制造、运输与仓储、批发贸易等外向型行业恐将首当其冲。此外，若区域与本地劳动力市场状况明显恶化，消费者导向型行业如餐饮、住宿与零售也将受冲击。”

他也将2025年经济增长预测由原先的2.5%下调至1.5%，并预估2026年增长为1.6%。