特朗普暂缓关税难解宏观压力 金管局料续放宽货币政策 | 联合早报

美国总统特朗普宣布多数对等关税暂缓90天生效。不过，因应全球贸易冲击带来的不确定性，分析师认为新加坡金融管理局仍将进一步放宽货币政策，以支撑我国的出口导向型经济。

金管局将于下星期一（4月14日）发表货币政策声明。根据彭博社截至星期四（10日）调查，14名经济师一致预测，金管局将调降新元名义有效汇率（S$NEER）政策区间的斜率，意味着当局将允许新元升值速度放缓，以提振经济增长。

星展银行货币策略师黄鲳诚接受《联合早报》访问时指出，美国暂缓实施关税并未削弱金管局放宽货币政策的迫切性，因为当局的政策目标是管理通胀。

他说：“市场所关注的风险主要是汇率波动，而金管局已在4月3日发声明说，将在必要时干预以遏止新元过度波动。”

华侨银行汇率及利率策略主管张淑娴和外汇策略师黄经隆受访时也说，90天缓冲期不影响对金管局放宽货币政策的预测。“目前而言，本地核心通胀走软，以及美国关税可能带来的增长影响，是这一判断的主要考量。”

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宏观风险未解除 对美药品出口恐遭殃

尽管新加坡面对的关税税率仅为10%，远低于中国的145%，但作为高度依赖对外贸易的经济体，经济表现仍受到全球市场波动的高度影响。我国总理黄循财已警告，今年经济增长将“受到显著影响”，新加坡经济可能陷入衰退。

根据花旗银行引述经济合作与发展组织（OECD）数据的计算，我国近7%的国内生产总值（GDP）受美国消费带动，在亚细安国家中排名第二。

黄鲳诚指出，尽管特朗普宣布关税暂缓90天，我国仍面临其他宏观风险，包括特朗普此前扬言实施的药品关税，这将使我国面临冲击。

药品是美国自新加坡进口的主要商品，2024年占总进口的35％。这类商品原本与半导体等类别在本轮关税中获豁免，但特朗普随后改口称，将开始对药品征税。

金管局料祭更强宽松 或调降斜率至零

花旗银行分析指，金管局有可能采取“更具攻击性”的宽松政策。它预计当局将温和调降50个基点的斜率。巴克莱银行则指出，除了调降斜率，金管局也有小概率将政策区间中心点下调，让新元进一步贬值。瑞银则预测，金管局将采取较以往更大的政策放松力度，将斜率调降至零。

对华侨银行首席经济师林秀心来说，当前的关键问题在于斜率调整幅度。“金管局历来未曾一次过把斜率降至零，若如此做，可能引发市场紧张情绪。在当前外部经济与贸易不确定性依旧高企的情况下，采取循序渐进的方式或许更为审慎。”

区域货币方面，三菱日联银行资深货币分析师陈进来指出，亚洲货币近期兑美元稍有走强，反映市场对区域基本面的信心回升。“市场目前可能不愿进一步计入与关税相关的风险，短期内这为区域货币带来一定的喘息空间。”

黄鲳诚指出，新元名义有效汇率（SGD NEER）目前仍维持在政策区间中点的零至1%之间，远低于去年经济表现良好时1%至2%的水平。“这凸显了金管局通过一篮子贸易伙伴货币来管理新元汇率的策略，目的是减缓汇率波动，维持宏观经济稳定。”