关税引发市场动荡 证券行：杂货零售股具防御与盈利能力 | 联合早报

美国新一轮关税引发市场动荡之际，兴业证券认为，零售和消费者必需品领域仍然具备防御特质和盈利能力，因而建议投资者增持这个领域，首选昇菘集团（Sheng Siong Group）和DFI零售集团（DFI Retail Group）。

兴业证券星期三（4月9日）发布的报告指出，由于新加坡的杂货零售商，拥有广泛的国际采购和进口网络，因此即便海外供应来源涨价，零售商也可转向替代供应商，以缓解成本上升的压力。

“有鉴于此，我们认为食品成本和毛利率，不会受到显著影响。”

兴业证券认为，在经济放缓期间，消费者必需品零售商的盈利表现，仍具防御力。

上市企业方面，兴业证券首选昇菘集团和DFI零售集团，并指出两家公司在2024财年的盈利表现均符合市场预期。

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](https://www.bdggg.com/2025/zaobao/news_2025_04_10_751802) “尽管DFI零售集团的营收因销售放缓而有所下滑，但营运利润率有所改善，为整体业绩提供支撑；至于昇菘集团，则在营收与毛利率方面都取得增长。”

兴业证券预计这个板块在2025财年有望取得16%的利润增长。“昇菘集团的增长动力来自新店开设；DFI零售集团的增长，则受惠于移除盈利能力较弱的业务。”

在2024至2026财政年间，兴业证券预测DFI零售集团可取得13%的盈利复合增长率（CAGR），昇菘集团则取得4%。

投资建议方面，兴业证券对DFI零售集团维持“买入”评级，目标价3.03美元，同时预测2025财年的股息收益率为5%；至于昇菘集团，同样维持“买入”评级，目标价1.98元，股息收益率为4%。

兴业证券认为，昇菘集团的吸引力在于可观的盈利增长潜力、稳健的现金流表现，以及健康的资产负债结构。