交易商“囤货”铜价破1万美元 关税升级料扰乱铜铝铁价格 | 联合早报

上个月，美国总统特朗普要求对美国进口铜产品展开调查，对潜在关税升级的恐慌已明显扰乱市场，交易员已开始将大量铜金属运至美国“囤货”，进而推高铜价星期四（3月20日）突破每公吨1万美元（约1万3311新元）大关。

在特朗普关税威胁下，不同交易所交易的铜金属期货价格出现显著价差。

根据盛宝银行（Saxo Bank）大宗商品策略主管汉森（Ole Hansen）分析，在美国芝加哥商品交易所（CME）交易的铜期货价格，相比伦敦金属交易所（LME）的铜价溢价近9%。若特朗普最终对美国进口铜产品加征关税，溢价或将扩大至25%。

荷兰国际集团的大宗商品策略师曼西（Ewa Manthey）认为，关税威胁让交易员开始将铜金属从世界各地仓库转移至美国，也试图以两地价差获取套利机会。机构研究说，近期，亚洲地区从LME仓库提取铜金属订单，已飙升至2017年8月以来的最高水平。

美国的铜进口主要来自智利和加拿大，供应占比分别为41%和27%，受访经济师认为，将铜金属转移并“囤货”的短期行为，或会挤压全球铜供应，加剧铜金属短缺情况。

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华侨银行：铜是电子制造业中重要原材料

汉森认为，基于当地铜金属消费水平，“囤货”可能多滞留美国，使得本就供应紧张的全球铜市场下半年进一步恶化。汉森引用高盛数据指出，到第三季，全球45%到60%的铜库存会被存储在美国，但美国市场仅占全球精炼铜需求的6%。

华侨银行首席经济师林秀心接受《联合早报》访问时指出，铜是电子制造业中的重要原材料，稳定和充足的铜供应相当关键。她说：“如果出现预期性铜囤积导致铜价上涨，短期内，可能会对其他经济体产生间接影响。”

分析：大型建设项目预估成本失准或出现亏损

中国银河证券新加坡经济顾问宋生文受访时说，铜的用途相当广泛，从半导体等高端制造产业到建筑业都对铜有需求。对发展商而言，他们对大型建设项目的预估成本可能会因此明显上升，甚至是科技企业想要新建数据中心的成本，也可能会被影响。

“要知道，如果成本预估有误，建地铁站之类的大型项目可能就会亏损，正如我们在冠病疫情期间所看到的那样。”

宋生文指出，特朗普之前已对铝和钢铁等金属加征关税，不排除未来关税升级的可能，给下游企业带来不确定性。

3月12日，美国针对所有贸易伙伴的25%钢铝关税正式生效，没有例外及豁免。关税步步升级，正在扰乱多种工业金属交易和价格走势。

根据美国工业金属研究机构MetalMiner编制的每月价格指数，在针对钢铝的关税正式生效前，原钢和铝金属的价格在今年2月都已出现上涨趋势。铜金属价格持续下降数月后，在2月转向上涨。

分析：若关税拖累全球经济增长 铜金属需求或下滑

荷兰国际集团分析称，相比国际水平，美国的铝金属和钢铁价格在关税生效后已有明显上升。

不过，宋生文强调说，目前铜价的上涨，是被交易商的“囤积”行为抬高，长期而言，若未来美国关税范围进一步加大，拖累全球经济增长，也会导致铜金属需求下滑，进而拖累铜价。

标普全球市场财智有色金属分析主管卡普兰（Jason Kaplan）受访时说，美国关税政策的潜在影响，预计将导致全球经济增长放缓，或会导致亚细安制造业衰退。

大华银行（UOB）则在此前就将LME铜价展望下调至“负面”。这是因为特朗普关税政策或拖累全球贸易和制造业，从而降低对LME铜的整体需求。