美联储释鸽派信号亚股普涨 通胀降温区域多国或降息 | 联合早报

美国联邦储备局议息会议释出鸽派信号，当地股市出现反弹，带动亚太股市回升。分析师认为，美联储虽未立即降息，但下调增长预期并淡化通货膨胀风险，显示当局对经济放缓更为关注，政策基调偏向宽松。同时，市场预期降息周期将于今年稍晚启动，带动投资情绪回暖。

此外，亚太通胀压力普遍减轻，大部分国家通胀率已低于长期平均水平及央行目标。在全球需求疲软、中国产能过剩以及特朗普政府新关税政策夹击下，区域内央行仍有政策宽松空间。

代表区域股市的MSCI亚洲指数星期四（3月20日）升至去年11月初以来最高水平。不过，中国股市表现逊色，科技股领跌。市场认为，今年以来中美股市表现差距可能开始收窄。

美联储在新加坡时间星期四凌晨公布议息结果，与市场预期一致维持利率不变。不过，最新经济预测下调今年增长预期，并上调通胀预估。

政策面临不确定性 美联储今年或仅降息一次

贝莱德（BlackRock）全球固定收益首席投资官里德（Rick Rieder）指出，美联储当前面临高度不确定性，不论是财政政策还是关税影响都尚不明朗。

延伸阅读

[鲍威尔重提“暂时论” 说穿了或是美联储说不准关税冲击

](https://www.bdggg.com/2025/zaobao/news_2025_03_20_747163) [市场聚焦美联储利率决议 美元上涨金价再创新高

](https://www.bdggg.com/2025/zaobao/news_2025_03_20_747064) 他强调，当前通胀黏性强，劳动力市场也显现放缓迹象，加上移民减少及企业裁员增加，未来就业数据恐将承压。

此外，尽管点阵图显示年内仍有两次降息的中位数预测，但部分官员的立场已趋于保守。不过，市场选择忽视潜在滞胀风险，聚焦主席鲍威尔称关税驱动通胀属短暂的言论，推动风险资产上涨。

新加坡银行首席经济师莫曼苏（Mansoor Mohi-uddin）认为，联邦公开市场委员会（FOMC）作出2025年将降息两次的预计，是鲍威尔向市场作出“经济仍健康”的表态。不过，美国政府贸易审查预计于4月2日公布。若美联储判断关税不会导致滞胀，今年仅可能降息一次。

大华银行高级经济师柳天成则说，尽管经济增长面临的下行风险有所上升，但美联储应该仍倾向于在通胀方面保持谨慎。他预计，今年仅会在第二季降息一次，幅度为25个基点，全年利率维持在4.25%。

“低通胀“或成亚太经济新常态

在亚太方面，贝莱德亚太区基本固定收益主管赛戈尔（Navin Saigal）分析说，印度尼西亚和日本这区域内两大央行，本星期也维持利率不变，反映全球增长与通胀的不确定性。他指出：“在这个背景下，亚太债市与欧美市场关联度低，可为投资者提供稳定且多元化的收益来源。”

澳大利亚与印度已在上月降息，泰国央行也于2月底出乎意料地再度降息。

赛戈尔补充，虽然美联储维持利率不变，但减缓缩表步伐实质上属边际宽松，意味着全球宽松周期仍在持续。

数据也显示，区域多数经济体通胀率不仅回落至央行目标之内，甚至普遍低于长期平均水平。亚太通胀降温趋势已成定局。

野村（Nomura）经济学家华玛（Sonal Varma）和卓思颖指出，在中国产能过剩与特朗普政府新一轮关税政策的双重夹击下，“低通胀”（low-flation）将成为亚太区经济的新常态。

截至今年1月，亚太整体消费者物价指数（CPI）同比升幅为2.0%，核心通胀为1.9%，较2022年9月的高峰明显回落。其中，香港、新加坡及印度的基础通胀压力最低，而我国在过去六个月中的通胀降幅最大。

此外，中国与印尼2月的通胀均出现负值，进一步加剧区域内的通缩压力。两名经济师认为，泰国将自5月起加入这一行列，那时的整体通胀甚至可能转负。

她们也预计，今年7月前，亚太整体CPI年增率将由1月的2.0%降至1.5%，全年平均为1.8%。尽管马来西亚因汽油补贴调整可能导致通胀上升，其余国家通胀预期仍保持温和。

由于我国通胀回落幅度显著，核心通胀季度环比折年率在1月份已降至负值区域，经济师认为，新加坡金融管理局预料将在4月进一步放松货币政策，降低新元名义有效汇率（S$NEER）坡度。她们也说，若美国新关税对我国影响显著，不排除坡度会被降至零。