中国首两月多项经济指标好于预期 但受美关税影响工业增加值放缓 | 联合早报

在提振内需政策支持下，中国2025年首两月多项经济指标好于预期。但经济仍疲软不振，消费能力未有明显改善，2月份城镇调查失业率升至5.4%，为两年来最高；受美国加征关税影响，头两月工业增加值出现放缓。

受访业者认为，面对更加严峻的外部环境，今年需要进一步加码稳增长政策，尤其要稳定房地产市场。

中国国家统计局周一（3月17日）发布宏观经济数据，1至2月工业增加值同比增长5.9%，低于12月的6.2%，但高于去年全年5.8%的增速，也高于路透社调查预测5.3%的增幅。

今年前两个月，中国家庭消费因春节假期以及“以旧换新”补贴推动，消费出现回暖，社会消费品零售额增长了 4.0%，写下2024年11月以来最快增速。

投资也有所改善。1至2月固定资产投资同比增长4.1%，高于去年全年的3.2%和去年12月的2.2%，其中制造业投资增长9.0%，较去年12月回升0.7个百分点。

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](https://www.bdggg.com/2025/zaobao/news_2025_03_18_746548) 失业率数据显示，2月全国城镇调查失业率达5.4%，较上月上升0.2个百分点，创两年来最高，31个大城市城镇调查失业率为5.2%，为半年最高。

中国统计局发言人付凌晖在发布会上坦承，中国经济保持韧性但外部环境更加复杂严峻，国内有效需求不足，部分企业生产经营困难，经济持续回升向好基础还不稳固。

信用评级机构中国东方金诚首席宏观分析师王青接受《联合早报》采访时说，1至2月工业增加值放缓，除了工作天数减少外，也有美国对华加征关税带来的影响。他说：“年初出口有一些减速，特别是出口交货值增速在1至2月比去年12月往下走了，也会对制造业生产有一定影响”。

野村证券经济师陆挺与其团队星期一在一份报告中指出，未来几个月，中国工业增加值以及零售额增速，很可能因自2024年9月就开始实施的以旧换新计划，以及出口前期投入回报的减弱而出现下滑。

报告也预计，由于房地产行业持续下滑，特朗普政府上调美国关税以及中美紧张局势极有可能升级等原因，可能会减缓中国境内制造业投资增长，中国2025年出口增长将从2024年强劲的5.9%放缓至2025年的零。

王青认为，从对冲严峻的外需角度出发，今年中国社会消费品零售额增速至少要增加到5.5%至6.0%。在他看来，目前中国消费潜力没有充分释放，主要是前期房地产市场持续调整，抑制居民消费信心。

华侨银行大中华地区研究主管谢栋铭受访时认为，今年外需对中国经济的贡献大概率不会同去年一样。“中美贸易问题比较严峻，很有可能会影响到投资产出，房地产这一块还是最需要关注的。”

他说，虽然目前按照官方的说法，中国房地产已经“趋稳”，但整个房地产销售并没有出现立刻反弹，房地产投资还是一个比较大的拖累。