冬海三大业务增长前景良好 分析师纷调高目标价 | 联合早报

冬海集团三大业务火力值满档，带动股价强劲上扬。股市分析师认为，公司的电商业务和电子游戏业务的增长潜能大好，纷纷上调目标价，涨幅最高达40%。

在纽约上市的本地科技公司冬海集团（Sea Limited）的最新业绩，让投资者精神振奋。公司在2024财年第四季转亏为盈，取得2亿3760万美元（约3亿1980万新元）净利，营收同比增长36.9％至49亿5000万美元，虽然净利略低于市场预期，但营收却让人惊喜。

公司股价自最新业绩在星期二（3月4日）公布以后，大涨13%至星期四（6日）的139.15美元（约185新元），过去一年来增长134.5%。

至少四家券商的分析师维持给予冬海“买入”评级，并上调目标价。辉立证券、马来亚银行、银河国际和大华继显分别把目标价调高40%、39.2%、14%和10.4%，至140美元、174美元、155美元和153.11美元。

辉立证券研究资分析师王倩发表报告说：“虾皮和SeaMoney的抽佣和广告抽成收入增加，加上贷款强劲增长，因此得以保持强劲涨势。Garena（网络游戏业务）的表现依然良好，但营收和净利增幅不如预期显著。”

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[冬海集团第四季转亏为盈 取得2亿3760万美元净利

](https://www.bdggg.com/2025/zaobao/news_2025_03_05_743624) [数码银行Maribank调低储蓄户头利率

](https://www.bdggg.com/2025/zaobao/news_2025_03_01_742875) 她提高了给予冬海的评级，从“减持”调整为“中立”，也把目标价从100美元调高到140美元。

马来亚银行研究分析师侯赛尼（Hussaini Saifee）看好公司的电商业务和电子游戏业务。他指出，亚细安电商市场商品总值（GMV）在增长中，而冬海的电商平台虾皮（Shopee）也在扩大市场份额。

“考虑到对区域卖家的抽成率达到约8%，略低于全球其他同行，而广告抽成率仍处于商品总值的2%至3%，我们认为这两个领域在2025年都有增长空间。“

在电子游戏业务方面，侯赛尼认为Garena刚推出的手机游戏Free City有很大的增长潜能，但较早前推出的Free Fire游戏，仍会是电子游戏业务的主要动力。

可是投资研究公司晨星的分析师，却下调公允价4%至153美元。

根据晨星的最新分析报告，虾皮预计会从2025财年才开始实现盈利和现金流自由，而在收入贡献较大的Garena没有很好的收入保障，因为公司只有一个主要游戏Free Fire，而且似乎没有推出新畅销游戏的研发能力。另一个业务SeaMoney目前的业务规模很小，同样无法保障未来收入。

此外，晨星对冬海的风险评级为“高”，因为公司的表现容易受到客户消费能力的影响，而这要视东南亚的经济情况而定。各个市场的反竞争、网络安全、国家安全和数据保护等条例，可能导致的罚款和改善措施也可能削弱冬海的盈利。