分析：贸易战升级风险高 多数亚洲货币将走软 | 联合早报

特朗普关税政策或再升级，进而引发亚洲货币震荡。研究机构分析认为，2025年大多数亚洲货币兑美元将走软，但日元是个例外。与此同时，新元在贸易战中相对具有韧性。

继对中国商品加征10%的关税后，美国总统特朗普上星期五（2月7日）表示，他计划对多个国家征收对等关税，并计划对所有进口钢铁和铝加征25%的关税。投资者担忧贸易战风险升级，美元星期一（10日）走强，多数亚洲货币走弱。

马来亚银行外汇研究认为，今年上半年贸易紧张局势将加剧，下半年政策方向将趋于明朗。除了日元将因日本央行的紧缩政策而升值外，大多数亚洲货币预计将受人民币走弱拖累。

分析：美元兑人民币可能全年保持高位

彭博社估计，特朗普对中国的10%关税可能会使中国损失0.9%的国内生产总值（GDP）。人民币星期一跌至三周以来低点，美元兑人民币突破7.3的关键门槛。

马来亚银行外汇研究预计，美元兑人民币可能全年保持高位。贸易战导致的经济疲软将成为人民币承压的主要因素之一，此外，中国低收益率，以及市场情绪低迷，也将使人民币进一步贬值。美元兑人民币将在年底达到7.56。

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](https://www.bdggg.com/2025/zaobao/news_2025_01_21_734420) 大华银行环球经济与市场研究的一份报告指出，尽管特朗普已对中国征收10%关税，但未来进一步加码的风险仍然较高。基于25%的关税假设，美元兑人民币将在今年内升值到7.65，并在年底回落至7.50。

分析师预测：美元兑新元汇率 年底将为1.38

市场分析认为，新元2025年兑美元汇率也将下跌，但仍有支撑。

马来亚银行外汇研究指出：“虽然新加坡是小型开放经济体，难以完全规避贸易战冲击，但由于它作为区域避险货币的特殊地位，基于汇率调控的货币政策，以及新加坡对美贸易为逆差，不太可能成为主要制裁目标，这使得新元在贸易战中仍具韧性。”它预计到年底美元兑新元汇率为1.36。

大华银行的报告认为，新加坡极度依赖贸易，关税会使新元面临附带风险。然而，金管局今年1月放宽货币政策，正斜率的新元名义有效汇率（S$NEER）可能有助于缓解外部逆风对新元的影响，正如2018年贸易战时一样。分析师预测，到年底美元兑新元汇率将为1.38。

令吉作为2024年亚洲表现最佳的货币，星期一受关税的溢出效应影响，兑美元大跌约0.7%。根据国际货币基金组织2023年的数据，马来西亚对中国出口约占其总出口的25%，因此是最容易受到贸易战影响的货币之一。

大华银行外汇分析师认为，令吉与人民币关系较为紧密，预计在2025年大部分时间内，令吉将受到人民币走弱的溢出效应影响。

马来亚银行外汇研究预计，令吉表现相对人民币更强。“尽管令吉对人民币走弱较为敏感，但令吉较强的基本面有助于抵消部分负面影响。”

此外，马来亚银行外汇分析师还预计，其他亚细安国家的货币，如泰铢、印尼盾和菲律宾比索，也将在上半年承压，但在下半年可能会回升或趋于稳定。