中国1月CPI超预期增长料昙花一现 分析：经济亟须再通胀 | 联合早报

受春节因素拉动，中国今年1月居民消费价格指数（CPI）超预期录得五个月来最大同比增幅，但工业生产者出厂价格（PPI）低于预期，显示制造业需求持续疲软。

受访分析师和学者认为，1月CPI增长目前看来是昙花一现，预计2月将大幅回落，中国经济今年再通胀的急迫性不减。

中国国家统计局星期天（2月9日）发布数据显示，1月CPI同比上涨0.5%，高于路透社和彭博社预测的0.4%，自去年8月以来首次加速增长。

与去年12月相比，1月CPI上涨0.7%，主要受食品和服务价格上涨带动。1月食品价格环比上涨1.3%，服务价格上涨0.9%。服务中，与春节相关的消费价格增幅显著，如旅游价格环比上涨11.6%，飞机票上涨27.8%，电影及演出票价格上涨9.6％。

工业生产方面，1月PPI同比下降2.3%，降幅与前一个月持平，但不及路透社预测的2.1%，已连续28个月下跌。

延伸阅读

[中国2024年通胀0.2% 远低于官方目标

](https://www.bdggg.com/2025/zaobao/news_2025_01_10_732193) [特朗普关税战2.0开打 中企酝酿新一轮“避税迁移潮”

](https://www.bdggg.com/2025/zaobao/news_2025_02_10_738345) 环比来看，1月PPI下滑0.2%，降幅较前月扩大0.1个百分点。

根据中国国家统计局城市司首席统计师董莉娟解读，春节因素既带动CPI环比涨幅扩大，也导致PPI环比降幅扩大。受假日及低温天气等因素影响，工业生产处于淡季，建材等需求有所回落。

新加坡华侨银行亚洲地区研究与策略主管谢栋铭接受《联合早报》采访时分析，尽管1月CPI涨幅扩大，但今年的春节效应不如往年，尤其是食品价格涨幅较低，1月环比涨幅仅为1.3%，而去年春节当月则达到3.3%。

谢栋铭认为，1月CPI上涨目前看起来是昙花一现；受翘尾因素拖累，2月CPI预计会大幅下滑，甚至出现负增长。

综合来看，谢栋铭预计，今年第一季CPI将面临较大压力，同比增幅处于0至0.1％区间；二季度后可能才会往1％的方向靠。

中国去年全年CPI仅增长0.2%，远低于3％左右的官方增长目标，显示中国经济面临较大通缩压力。

对于PPI下滑，日本创价大学教授林大伟受访时说，这是节假日工厂生产活动的正常季节性下滑，“并不令人担忧”。

不过，林大伟指出，美国总统特朗普关税政策的不确定性，意味着中国须继续监控通缩压力。此外，中国也须持续管控房地产下行压力，因为它将直接影响居民消费。

分析师：再通胀依赖货币政策

谢栋铭指出，中国经济去年增长5%，交出一份还算不错的答卷，但经济增长传导到物价，尤其是传导到企业利润仍比较慢，因此目前的问题是如何使经济增长与企业利润同步。

中国官方数据显示，2024年全国规模以上工业企业利润下滑3.3%。从最新PPI数据来看，在30个主要行业中，24个行业出厂价格同比均下跌。

谢栋铭说，目前中国经济再通胀急迫性较高，从政策角度来看，仍要回到货币政策。“最近货币政策又有点雷声大雨点小，可能货币政策还是要扮演一定的角色。”