报告：消费者习惯改变 超市消费股今年受看好 | 联合早报

本地消费者疫情后减少外出用餐的趋势持续，家庭用餐推动食品杂货市场增长，加上今年经济增长预计稳健，分析师看好超市消费增长势头。

星展集团研究日前发布的2025年消费股展望报告显示，本地消费者习惯改变、中国加一策略加速推进、大宗商品周期变化等国内外因素影响下，新加坡交易所的消费板块公司，如DFI零售、泰国酿酒（ThaiBev）等多只消费股将在2025年迎来上涨。

星展分析师沈利勤在报告指出，疫情后更多人选择在家用餐，饮食整体支出疲软，但超市销量有所回升。他预计，未来五年家庭用餐相关的食品杂货市场将实现中个位数（5%左右）的增长，惠及本地食品杂货企业，如昇菘超市和DFI零售集团。

兴业银行预测，受制造业和服务业推动，新加坡2025年经济同比增长3%，这对消费有利。兴业银行分析师杨泽明指出，去年1月至11月，新加坡超市的零售销售指数平均为124点，高于2023年的122点，表明超市消费增长势头更积极。

分析师：增持DFI零售与昇菘股票

星展把泰国酿酒和DFI列为精选消费股，认为这两只股票除了业务增长前景好，也会有短期事件刺激股价。DFI零售预计今年第一季完成出售永辉超市股份，将有充足现金流提升股东回报，而泰国酿酒的子公司BeerCo可能上市。

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](https://www.bdggg.com/2025/zaobao/news_2025_01_31_736421) 沈利勤说，高端食品杂货市场开始复苏，因此DFI零售在私宅周边布局的高端食品和杂货门店有望看到回报。他也指出，DFI的核心业务的盈利能力改善，成本控制能力增强，并通过出售永辉股份减少了盈利拖累。

杨泽明对新加坡零售超市板块维持买入评级，并对DFI零售和昇菘给出买入评级。他指出，DFI的扩展主要依赖更高的运营效率，包括优化运营成本和门店布局，昇菘则有望通过更多门店推动增长。

杨泽明说，未来半年仅有一个新组屋超市空间招标，而昇菘去年则已赢得多个新店点，这些新店将推动集团的增长。

华侨银行投资研究公司股票研究分析师初朋接受《联合早报》访问时指出，线下销售渠道正转向数码化、社区便利店以及折扣店，具备创新在线战略的上市公司可能会从中受益。她也提出，消费降级是关键趋势，消费者对支出更加谨慎和挑剔，能提供更高性价比和创新产品的公司有更大优势。

泰国酿酒和佳发公司越南收入增长有望加快

沈利勤指出，中国消费疲软、中国+1策略加速推进，以及大宗商品周期影响，是短期内影响亚细安的三个关键国际趋势。

星展经济师预计，2025年中国消费将保持低迷，依赖中国消费者的公司可能面临高端产品需求疲软的情况，如云顶新加坡（Genting Singapore）的贵宾博彩业务。相应的，中国消费降级的趋势可能会利好DFI的便利店业务。

沈利勤认为，美国对中国提高关税，跨国公司会加速将供应链从中国转移，外资对亚细安、尤其是越南的投资将增长，越南有望继续成为“中国加一”策略的最大受益者。

受越南宏观经济条件改善和消费复苏推动，泰国酿酒和佳发公司（Japfa）的越南业务收入增长有望加快。

他也指出，一些大宗商品价格正常化有利于部分企业降低成本，如泰国酿酒的烈酒业务就可能受益于糖价下跌，啤酒业务则可能因大麦价格下降获益，而佳发公司的饲料业务有望受益于玉米和豆粕价格下降。