分析：特朗普“美国优先”政策或推高美股 全球市场面对更多不确定性 | 联合早报

特朗普将在美国时间星期一（1月20日）重返白宫，当天也是马丁·路德·金（Martin Luther King）假日，美国股市休市，但其他主要资本市场正常交易，或给这些市场和资产带来波动。

受访分析师认为，“美国优先政策”是“特朗普2.0”时代的标志之一，特朗普就职典礼前后，美国股市前景料优于其他市场，但有鉴于特朗普接下来的政策难以预测，从股市、汇市、债市到数码资产都面对更多不确定性。

投资者对美股更乐观 亚太股市面临不确定性

摩根资产管理亚太区首席市场策略师许长泰受访时说，特朗普的政策更利于美国股市，如放松行业管制和减税等政策主张，都可能会提振市场情绪。而他的贸易和外交政策，则可能会给亚洲股市带来影响。

“在特朗普就职典礼前后，预计投资者们对美国股市的乐观程度高于亚洲股市。”

许长泰说：“我们或正在进入一个市场波动性更大的时期。虽然美股或许能受到提振，但美股估值相对较高，意味着具更高的回调风险。”

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](https://www.bdggg.com/2025/zaobao/news_2025_01_20_734185) 至于其他股市， 瑞讯银行（Swissquote Bank）高级分析师奥兹卡斯卡娅（Ipek Ozkardeskaya）受访时说：“通胀风险上升和关税政策的不良影响，或使各国央行货币政策宽松进度减缓，进而减少对这些股市的支撑。”

但许长泰指出，“鉴于对数据中心的强劲需求，台湾半导体出口在关税面前或能保持韧性，日本股市的企业盈利将受到当地经济表现和公司治理改革的支持。”

许长泰说：“投资者在投资美国和亚洲股市时可采取更积极的方式，包括谨慎选择行业和股票，避免那些或受可损害收益政策影响的股票，如关税或收紧移民规则等。”

MFS投资管理公司战略与洞察部门的董事总经理安尼（Benoit Anne）认为，在特朗普的政策主张下，美国能源领域、汽车行业和金融业料受益于监管放松。

特朗普政策不可预测性或导致债市波动

安尼说，在风险方面，主要威胁是高额关税。广泛的关税会引发通胀上升，美国制造商们还可能面临全球合作伙伴的报复性关税，从而形成负面的经济反馈循环。

施罗德投资认为，评估政策如何实施的困难，将持续到特朗普就职后、政策方向明确为止。特朗普政策的不可预测性，令市场更难以评估美联储的利率政策动向，可能使美国国债收益率未来几年大幅波动。

汇市方面，美元继续上升的支撑力，也取决于特朗普政策如何落地。

三菱日联银行研究指出，自特朗普赢得美国总统选举以来，市场参与者一直在增加美元的多头仓位。“如果特朗普的初期政策未能达到市场对关税的预想，美元和美债收益率近期的高点或成为今年初重要峰值，这将削弱我们对今年上半年美元进一步走强的预测。”

不过，奥兹卡斯卡娅也提醒，大部分威胁或已反映在市场中，接下来情况或许没有预期的那么严重。

另外，波动性会出现在加密货币市场上。HashKey Group首席分析师丁肇飞受访时指出，加密货币市场情绪从2024年圣诞期间起压抑已久，或借助特朗普就职寻找突破口，带来剧烈波动。

丁肇飞认为，美国加州山火带来的加密资产抛售压力缓解后，结合市场对特朗普的政策期待，市场乐观情绪会回归。