中国经济增长暗藏失衡 验证美国财长提名人对贸易再平衡的呼吁 | 联合早报

来源：彭博社

中国政府完成了去年5%的经济增长目标，这项胜利早就广为人知，因此并不令人意外。但是，仔细研究这些数字就会发现，中国对贸易的依赖势必会激化中美关系。

就在中国第四季度官方数据公布的几个小时前，唐纳德·特朗普提名的美国财政部长Scott Bessent指责中国“试图通过出口摆脱”他所说的“严重的衰退，就算不是萧条”。

中国国家统计局周五发布的数据快照显示，中国的双轨经济继续由贸易推动，而消费支出依然低迷。这很难平息那些怂恿这位美国候任总统发动新一轮贸易战的声音，即使这可能会颠覆全球贸易。

特朗普团队即将面对的现状在于，中国经济去年借助其工业实力和制造业海外主导地位，走出了年中放缓之势。制造业投资同比增长9.2%，创三年来最快，尽管其利润率在前11个月内降至约十年前有数据以来最低。

2024年第四季度，国内生产总值(GDP)创六个季度以来的最快增长，难怪国家统计局称“经济明显回升”。

然而，这些数字的背后是名义增速和实际增速之间差距拉大，根源在于通货紧缩根深蒂固，反映中国国内需求长期疲软，仍然是阻碍这个世界第二大经济体发展的最大缺陷。

2024年，未经价格调整的名义GDP增速放缓至4.2%，为中国自1970年代末开始转向市场经济以来次低。在全球依然充斥通胀的背景下，中国物价去年下跌0.8%，预计2025年将连续第三年下降，料创几十年来最长连降纪录。

名义增长疲软成问题是因为，它意味着工人工资和公司利润增长乏力，进而对消费者支出和企业投资构成压力。这些因素共同导致国内需求疲软，无力消化大量工业生产，导致价格下跌，出口飙升。

结果，去年贸易顺差飙升至前所未有的水平，接近1万亿美元，引发全球范围内的贸易保护主义反制浪潮。这一结果如此失衡，以至于Bessent周四在美国参议院听证会上谴责中国是“世界历史上最不平衡的经济体”。

虽然Bessent的一些说法似乎有误 —— 即使按独立估算看，中国经济也仍在扩张，而且物价跌幅也远不及他所说的数字 —— 但不可否认的是，中国领导人已经承认了国内需求不足。他们也越来越多地暗指通缩是一大关切，尽管还没有直接用这个词。

但到目前为止，他们为扭转局面所做的努力有限，特别是在订单赶在特朗普就职之前发货推动出口激增的情况下。

特朗普上调美国关税的前景意味着，如果中国想让经济在2025年保持增长，那么同样的策略可能行不通。

揭开经济的面纱就能发现，中国经济失衡正在恶化。

工业企业2024年平均开工率仅75%，达到2020年以来最低水平。家庭工资2024年同比增长5.8%，远低于疫情前的9%。官方数据可能没有完全反映出劳动力市场经受的痛苦，非主流数据显示出普遍减薪。

各种数据表现参差不齐，有助于解释为什么虽然经济增速达到5%，但许多观察人士对经济“体感”偏冷。

TS Lombard在1月17日的一份报告中称，中国第四季度GDP增长4.9%，全年增长4.6%。该研究机构将中国2025年的经济增长预测从4.5%上调至4.7%。

就目前而言，有一点可以肯定，如果中国政府想让中国消费者花钱，而且避开特朗普关税龙卷风的全面冲击，就需要采取更多行动。

美国银行经济学家Helen Qiao认为，中国经济需要一揽子政策，以提升所有人的预期。

“他们在9月份就试图这样做，但现在动力有点减弱。”Qiao在接受彭博电视台采访时表示。她指出或许到3月或4月，中国需要做更多事情。