瑞银：美国最早今年第三季对华加征关税 | 联合早报

瑞银（UBS）亚洲经济研究主管及首席中国经济师汪涛预计，美国最快将在今年第三季对华加征关税，这或将是今年对中国经济影响最大的因素。

汪涛星期二（1月14日）在一年一度的瑞银大中华研讨会上分析，美国候任总统特朗普团队对各国都有加征关税的计划，其中对中国加征的关税大概率今年开始实施。瑞银预计首批关税将在今年第三季度实施，约四分之一中国对美出口商品会受影响。

她同时强调，加征关税的时间点、加征幅度和覆盖范围，以及中美关系是否会在两国元首对话后有所缓和，都有很多不确定性，“我觉得这些是对今年经济影响最大的因素。”

汪涛随后接受彭博电视台访问时补充，相较于出口受创，加征关税对中国企业支出的影响可能更为严重。在华经营企业将调整其资本支出、招聘等，这将对中国国内经济产生外溢效应。

除了关税冲击的“外患”，房地产行业这一“内忧”今年仍将持续。瑞银宏观团队预计，中国楼市要到2026年才能全面企稳回弹，但今年楼市对整体经济的拖累会逐渐缩小。

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](https://www.bdggg.com/2025/zaobao/news_2025_01_15_733097) 瑞银大中华房地产投资研究主管林镇鸿在同场研讨会上指出，今年中国楼市还在止跌回稳过程中。由于当前二手房库存较大，叠加城镇化速度放慢和居民拥屋率较高，在没有额外政策刺激的前提下，去库存周期预计明年第二季才会回落到正常水平。

高盛首席经济师哈哲思（Jan Hatzius）则在集团同日举行的全球宏观会议上预计，中国政府将采取广泛刺激措施，抵消美国加征关税和楼市持续低迷的影响。

彭博社引述哈哲思说法称，中国政府将实行额外的货币和财政宽松政策并支持国内市场。他预测中国去年经济增速为符合预期的5％左右，今年则将放缓至4.5％。

汪涛指出，去年中共中央经济工作会议定调的各项政策，将在今年3月的全国两会（全国人大和全国政协年会）期间出台。但鉴于外部不确定性增多，预计在两会后，政府还将视情况加码增量政策，同时加大在户籍制度、社保等领域的改革力度。

对于外界最关注的财政刺激政策，汪涛预计，今年广义财政扩张规模占中国国内生产总值（GDP）两个百分点以上，预算赤字率接近4％；不包括对国有大型银行注资的特别国债发行规模预计达2万亿元（人民币，下同，3732亿新元），地方专项债至少4.5万亿元。总体而言，今年新增政府发债比去年多出3万多亿元。

她说：“如果财政（政策）力度足够大，同时有相当一部分用于支持居民消费，包括社保支出，我觉得这对居民消费和信心都会有所提振。”

货币政策方面，瑞银预计今年中国可能降息30至40个基点。尽管这可能加剧人民币的贬值压力，但汪涛认为，由于中国政府非常看重人民币汇率相对稳定，会用各种工具防止人民币出现大幅度贬值，人民币今年更可能呈温和、小幅贬值态势。

中国央行副行长宣昌能在星期二的新闻发布会上强调，央行保持人民币汇率基本稳定的目标不会改变。他说，央行多年来在应对外部冲击中积累了丰富的经验，“我们有信心、有条件、有能力坚决实现目标。”