中国央行暂停国债买入 敲打债牛并支撑人民币 | 联合早报

中国债市炒作加剧、人民币汇率持续承压之际，中国央行星期五（1月10日）宣布暂停买入国债；敲打“债牛”的同时，也缓解中美利差倒挂扩大导致的人民币贬值压力。

尽管最新通胀数据表明，中国亟待宽松货币加码刺激来缓解通缩压力；但鉴于中国央行对稳汇率的重视，市场对于推迟降准降息的预期正在提高。

中国央行星期五上午发布公告称，鉴于近期政府债券市场持续供不应求，央行决定本月起暂停开展公开市场国债买入操作，后续将视国债市场供求状况择机恢复。

2024年8月，中国央行时隔12年重启国债现券买卖，至今已连续五个月净买入债券，向市场投放货币。

经济复苏缓慢叠加货币政策转向宽松，中国长端国债收益率接连下行。10年期国债收益率去年下降近90个基点，开年来又一度下跌逾10个基点。与收益率走势成反比的债券价格持续上涨，形成“债牛”。

延伸阅读

中国央行官网新增公开市场国债买卖业务栏目 入市操作或近在眼前 [中国2024年通胀0.2% 远低于官方目标

](https://www.bdggg.com/2025/zaobao/news_2025_01_10_732193) 马来亚银行证券宏观经济研究总监郑宁接受《联合早报》采访时指出，北京去年底将货币政策基调转向“适度宽松”，催化降息预期，间接带动债市炒作。同期美国联储局发出的政策“转鹰”信号，让市场预计美国降息周期将停留在更高利率水平。“中美利差或将扩大的预期，对人民币汇率造成一定贬值压力。”

央行星期五发出公告后，长端国债收益率随之上行，人民币汇率也迅速回弹，但过后再度下跌。截至晚间10时，离岸人民币兑美元报7.3578，低于前一天闭市时的7.3541。

新加坡华侨银行亚洲地区研究与策略主管谢栋铭受访时分析，央行借此发出遏制国债收益率下跌的明确信号，表明央行对市场仍有掌控，“短期内作用明显，但能持续多久，还是取决于市场对经济前景的预期。”

中国国家统计局星期四（9日）公布的数据显示，去年中国居民消费价格指数（CPI）同比涨幅仅为0.2％，远低于3％左右的官方目标，显示中国仍未走出通缩阴影。

尽管加码宽松货币政策有助于缓解通缩压力，但彭博社引述友山基金联席首席投资官许永斌预计，鉴于中国央行对稳汇率的重视，降准降息时间可能从1月推迟到第一季度末。

郑宁认为，近期美国利率预期变化，进一步限制了央行降息的空间。由于春节期间会出现季节性的流动性需求增长，短期内降准空间仍然存在，但降息可能性不大。

央行主管媒体《金融时报》星期四引述中银证券全球首席经济师管涛说法称，当前市场对于货币宽松有抢跑之嫌，透支了货币适度宽松的利好。

管涛提醒，要避免对适度宽松货币政策的过度解读，当前人民币汇率处于持续调整的过程中，统筹内外部均衡对于货币政策会形成一定掣肘。

谢栋铭则指出，中美利差加大是人民币贬值原因之一，但并非决定性因素，降息不代表人民币一定会贬值。“金融市场很多时候交易的是预期，如果降息能提振市场信心，反倒有助于带动人民币升值。”