美债市场前景被特朗普蒙上阴影 交易员对新的一年忧心忡忡 | 联合早报

来源：彭博社

作者：Michael Mackenzie、Ye Xie

债券交易员进入新的一年预期有所下降，一方面美国经济具有韧性，另外美国候任总统特朗普的减税和关税政策可能令美国国债承压。

受强劲的经济数据、特朗普所在的共和党在选举中大获全胜、美联储官员基调谨慎等因素影响，投资者重新调整对美联储的预期，加剧了债券市场的低迷。

预期的调整对较长期债券影响最大，基准10年期美国国债收益率升至近4.6%，比美联储9月首次开始降息时高出约一个百分点。而对两年期国债的影响则更为温和，说明投资者正在转向以美联储政策利率为参考且受长期前景变化影响较小的证券。

“投资者对通胀（关税、财政刺激、移民）担忧较多，对增长（财政刺激、放松管制）比较乐观，解释了过去几个月收益率的变化，”摩根资管的投资组合经理Priya Misra表示。

当前悲观的债券市场前景较2024年初发生转变，当时华尔街许多人预期，一旦美联储开始将利率从20多年高点下调，债市将会稳步上涨。

结果这些预期被证明为时过早，投资者眼下犹豫是否要在经济保持增长势头的情况下押注上涨。与此同时，特朗普的减税和关税计划可能会通过增加财政刺激和提高进口价格增加通胀压力。赤字上升也可能增加美国国债的供应。

Brandywine Global Investment Management的投资组合经理Jack McIntyre表示，坚持持有短期债券“这个方法目前还凑合”。

眼下期货交易员预计美联储最晚到6月份都可能按兵不动，并且2025年全年可能只会再下调基准利率0.5个百分点。

市场还将面临对需求的考验，大量美国国债将于当地时间周一开始标售，比往常提前一天，赶在周四前总统卡特国葬之前完成。此次标售的美国国债将包括10年期和30年期债券。

随后美国劳工部将于周五发布12月非农就业人数变动，彭博调查的经济学家预计将新增就业16万人，前值为22.7万人。摩根资管的Misra表示，考虑到收益率上升的幅度，就业增长放缓幅度大于预期，可能会导致债券价格反弹。

“疲软的数据或使关于美联储3月份降息的讨论重新回到桌面上，”她说。