分析：短期虽面对压力 金价今年将迈向3000美元 | 联合早报

期货金价自2024年10月30日创下每安士超过2800美元历史新高后，市场普遍预期金价有望突破3000美元大关。尽管金价在经历两个月的回调和巩固，并承受降息预期带来的压力，截至2024年12月31日中午，金价仍上涨约26%，市场对金价迈向3000美元的预期并未消退。受访分析师预计，金价在2025年可能达到2720美元至3000美元，短期内的金价调整被视为进场的机会。

大华银行市场分析与策略主管王君豪受访时说，经济和地缘政治的不确定性使黄金受益匪浅。这些不确定性包括欧洲和中国的增长前景严峻，以及中东和俄罗斯与乌克兰的冲突。金价在2024年因此表现非常强劲，累计上涨约三成。

2024年金价的亮眼表现，还得益于中央银行强劲的需求。IG市场策略师叶俊荣受访时指出这一因素。他也提到，乌克兰与俄罗斯、中东局势，以及潜在的中美地缘政治紧张局势推动避险资金的流入，再加上美国联邦储备局实施的宽松政策，进一步支撑金价的上涨。

眼下金价面临一些阻力，但中长期仍受看好。华侨银行外汇策略师黄经隆受访时说：“短期内，可能限制金价上涨空间的因素包括：市场已经接受美联储在2025年降息周期将采取更为渐进的步伐、以色列和真主党达成停火协议、美国总统有序过渡，以及各国央行因金价上涨而减少购买或进行盘位调整。”

他指出：“然而，其他中期问题仍然存在。美国债务的潜在膨胀可能会使去美元化（de-dollarisation）论调重现，从而增加对黄金的需求。同时，地缘政治环境仍然频繁出现冲突，包括俄罗斯与乌克兰冲突，以及以色列与哈马斯之间的冲突。保护主义措施可能会使中美关系恶化。”

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黄经隆预测，金价在2025年底将达到2720美元。他说：“这个预测比普遍预期略低，因为考虑到美联储可能放缓降息步伐的风险，但总体而言，预测轨迹仍呈上行趋势。”

叶俊荣也看涨2025年的金价。他说：“2018年中美贸易战的教训表明，情况可能会先恶化，然后才会好转。因此，黄金作为地缘政治风险对冲工具的吸引力，可能会继续受到投资者的青睐。此外，各国央行减少对美元依赖的目标可能会继续，这意味着各国央行将分散投资，增加黄金储备，这有助于支撑黄金需求。”

分析：黄金需求强劲 是美元替代品

马来亚银行的分析师也预测，金价在2025年将向3000美元挺进。马来亚银行在12月中旬一份报告中指出，黄金需求强劲，因为在美国与其他国家之间的地缘政治紧张局势下，黄金是美元的替代品、避风港，是人民币承压时期中国人的替代投资资产，金价还可能获得降息的进一步支持，因为降息使到实际收益率下降。

该行预测，金价到2025年底可达2950美元。但这个预测的风险是：如果特朗普使乌克兰战争结束，并且中东冲突暂停，金价有可能再次跌至2400美元。

从长期来看，王君豪指出，积极的驱动因素依然存在，包括新兴市场和亚洲央行持续配置黄金，以及零售业对实物黄金和珠宝的强劲需求。他说：“央行和零售业不断增长的需求有一个共同点。两者都受到需要多元化的驱动，以摆脱日益加剧的地缘政治担忧和围绕美元的不确定性，以及特朗普第二任期带来的破坏性贸易和财政政策。”

王君豪认为，美元的强势可能会引发黄金在短期内出现一些盘整，然后在2025年恢复上涨。“预计到2025年底，金价将进一步上涨至每安士3000美元。”

瑞士宝盛（Julius Baer）新世纪思维研究部主管卡斯滕·门克（Carsten Menke）12月20日在一份报告中说：“我们认为，央行购买黄金将是黄金市场最强大的结构性力量，不仅在2025年，而且在以后也是如此。因此，金价的短期挫折应被视为长期买入的机会。”