宏观观察 | 动物精神肆虐下 全球经济体寻求避险之道 | 南华早报

是时候停止猜测股市是否会再次崩盘了——几乎可以肯定崩盘即将来临。我们真正需要思考的，是如何从根本上改变储蓄汇集与投资的方式，以应对这些易受冲击的市场经济体。

安全港在哪里？这个绝佳问题的答案是：唯有通过改革金融体系（尤其是股票市场体系），才能避免下一次系统性金融危机。

当前全球经济运行支离破碎、动荡不安，股市却几乎每日持续攀升，这种现象近乎荒谬。持续飙升这就像投资者只顾着跟随传说中的雷鸣般奔腾的牛群，而牛群正冲向悬崖边缘。资产管理人逐渐意识到，改革可能意味着他们将不再主导储蓄转化为投资的过程——这或许解释了为何他们不愿面对现实，拒绝承认股市牛市不可持续。毕竟，谁会主动革自己的命？

波士顿咨询集团数据显示，2024年全球资产管理规模创下128万亿美元历史纪录，较上年增长12%。

下一次重大股灾（而非小幅回调）迫近的风险有多大？关键在于风险集中度。正如路透社记者杰米·麦克吉弗本周评论所言：“以某些指标衡量，华尔街对炙手可热的科技板块的集中投资程度，已超过上世纪90年代互联网泡沫时期的峰值。”

2000年3月1日，互联网泡沫巅峰时期，投资者聚集在香港一家本地银行外，查看tom.com首日交易的最新股价。照片：南华早报图片