宏观观察 | 世界局势分崩离析，投资者为何无动于衷？ | 南华早报

西线无战事是埃里希·玛丽亚·雷马克描写第一次世界大战的经典小说书名。在我看来，这本书相当贴切地描述了当前西方金融市场的境况。但现在的平静是否也像当年那样，只是暴风雨前的宁静？要寻找答案，我们可以转向另一位作家威廉·巴特勒·叶芝的作品。他在诗作第二次降临中写道：“万物崩解，中心难再维系；世界释放出混乱浪潮。“这堪称先见之明，因为后来历史果然走向了大萧条和第二次世界大战。如今，“中心"或许可以用来形容美国。在特朗普政府领导下，这个国家即便没有彻底自我毁灭，也正在摧毁其作为世界头号经济强国的地位。而"崩解"的则是战后全球经济秩序——在贸易战与热战的双重冲击下。然而尽管如此，美国、欧洲、亚洲乃至全球股市却呈现出诡异的麻木或自满情绪，保持看涨态势甚至屡创新高。究竟什么因素能够——也很可能即将——让它们回归现实？

首先，我们需要理解为何在深陷特朗普发动的贸易战、乌克兰和中东局势以及东亚的紧张关系，更不用说岌岌可危的全球高债务、对金融危机的担忧，当然还有气候变化。我们正处于特朗普政府关税威胁的初期阶段，因此投资者对其影响的担忧相对克制是可以理解的。但这仅意味着，除非突然取消这些关税，否则一旦它们开始产生影响，冲击将会大得多。保护主义正是通过报复和信心暴跌这样自我强化的。