宏观观察 | 香港与伦敦命运的分野远不止于股市 | 南华早报

全球股市中，伦敦与香港的表现差距急剧扩大。曾为全球流动性最强股市之一的伦敦证券交易所（LSE）过去十年上市企业持续流失，暴露出英国资本市场的深层次问题。今年上半年，伦敦首次公开募股（IPO）融资额跌至1995年以来最低水平。相比之下，香港却实现了惊人复苏，推动香港交易所在2025年上半年全球交易所IPO融资排行榜上超越纳斯达克和纽约证交所，位居榜首。毕马威数据显示，今年新股募集资金总额或达2500亿港元（约合320亿美元），凸显香港作为中国与全球金融主要纽带的关键作用。伦敦与香港此消彼长之际，正值发达经济体与发展中经济体的主要城市在地缘政治与经济高度不确定性背景下，加紧争夺全球金融中心地位。这使得投资匮乏、既无力（或许也无意）挽回自酿恶果的英国显得尤为颓势。英国脱欧带来的影响使情况更加恶化。去年，有88家公司从伦敦退市或转移主要上市地，而仅有18家新上市公司填补空缺，这是自2008年金融危机以来伦敦证券交易所主板市场最大规模的净流出。英国在2005年巅峰时期曾占全球IPO企业的五分之一，如今在重振股票市场方面遭遇明显失败。这存在多重问题，其中多数是本土长期积累的顽疾。尽管已推行旨在提升流动性的改革措施，但机构投资者和散户投资者仍缺乏动力将更多资金配置到股票资产。相比脱欧对伦敦全球金融中心地位的冲击，更令人担忧的是困扰英国资本市场多年的深层结构性问题。作为英国股市主要指标的富时100指数中，前五大成分股无一属于科技公司——而科技板块正是过去几年推动全球股市上涨的主力军。