宏观观察 | 美国例外主义泡沫破裂对中国股市构成利好 | 南华早报

事实胜于雄辩。6月9日，衡量香港上市内地股票的恒生中国企业指数（HSCEI）自4月7日近期低点上涨22%后进入牛市。今年以来，HSCEI和追踪国内外上市中国公司的MSCI中国指数表现大幅领先于其他主要股市。

中国股市的强劲反弹发生在通缩压力毫无缓解迹象、消费者信心低迷、房地产行业危机持续恶化以及中美贸易战急剧升级的背景下，这使得涨幅更加引人注目。多重因素共同作用。摩根士丹利在5月20日的报告中指出，其中一个原因是全球投资者多年来对中国股票极度悲观，导致持仓"严重低配"。该行表示，这创造了"从（低配）转向中性配置的显著增持空间"。更重要的因素——也是最出人意料的——是许多投资者坚信，美国在市场上长期享有的例外主义时代已经终结。美国总统特朗普破坏性的贸易政策、赤裸裸的无视法治和计划中的鲁莽减税行为加剧了美国不断膨胀的公共债务，使人们对美国资产（尤其是美元）作为避险天堂的地位产生了怀疑。“Tina”（别无选择）这一对美国股市的咒语已经让位于多元化，因为投资者寻求重新平衡其投资组合，减少对美国资产的依赖。尽管关于多元化步伐及后果的争论激烈，但美国资产吸引力的减弱对中国股票来说是一个利好。摩根士丹利表示，“受全球多元化需求的推动，增持中国股票的意愿更高”。野村证券认为，“‘美国例外主义’主题的消退可能有助于亚洲股市”，鉴于中国、印度和日本股市的深度和广度，它们最有可能抓住“资金再分配的流动”。与此同时，高盛指出，当人民币兑美元走强时，中国股票往往表现良好。01:44

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