观点 | 为何中国需要大胆财政扩张以实现5%增长目标 | 南华早报

2008年全球金融危机后的几年里，大胆的刺激措施使中国实现了V型复苏。然而自那时起，政府基本维持了中性甚至偏紧的宏观经济政策。若中国要实现2025年增长目标，这种状况必须改变。事实上，自2024年9月以来，中国已大幅调整了宏观经济政策取向。通常有两个指标决定政府采取扩张性还是紧缩性宏观经济政策：经济增长率（或就业率）和通胀率。低增长需要扩张（只要通胀也保持低位），而高通胀则需要紧缩（调整力度以避免扼杀增长）。按此标准，当前中国实施扩张性政策的理由显而易见。过去13年的大部分时间里，中国PPI通胀率持续为负，2024年平均CPI通胀率也仅为0.2%。与此同时，中国GDP增速从2010年的10.6%降至去年5%的水平。那么北京为何没有更早采取宏观经济扩张政策？首要原因是担心财政状况恶化。2023年底，中国政府债务占GDP比重已接近61%，若计入地方政府融资平台的债务规模已接近GDP的117%。虽然这一水平远低于大多数发达经济体，但按中国标准来看已属高位，使得政府不愿将预算赤字占GDP比例提高到3%以上。

然而去年末，财政部确实承认政府在发债和扩大财政赤字方面拥有"相当大的空间"，这与近年来的论调相比是显著转变。此外，在去年9月的政治局会议上，中共官员承诺要加强财政和货币政策的"逆周期调节"，并动用"必要的财政支出"来实现增长目标。