研究人员称，中国企业在面临"贸易冲击"时投资效率更高 | 南华早报

一项研究显示，当面临更高关税或进口限制时，中国企业往往能更高效地进行投资。该研究通过分析中美两次贸易战前的数据，揭示了关税带来的意外益处。

这篇发表于同行评审期刊*《公司金融杂志》*的论文，考察了中国2700多家上市公司2003至2016年的财务数据，以及同期中国遭遇的贸易壁垒。

论文发布时正值中国出口商面临新一轮贸易动荡——全球两大经济体相互征收三位数关税（双方于五月达成90天休战协议）。欧盟也对中国电动汽车加征了反补贴税。研究表明，反倾销税、反补贴税等贸易防御工具（TDI）在很大程度上促使中国企业更有效地配置资本。对于现金流充裕但治理薄弱的企业尤为明显，这类企业此前普遍存在投资失控现象。

“我们的研究揭示了一个微妙机制：贸易保护措施（如TDI）可能对目标企业的资源配置乃至整体经济产生复杂且反直觉的影响。”

作者将贸易冲击称为"外部约束机制"，认为其通过减少自由现金流抑制过度投资，避免将过量资源投入低效项目。