宏观观察 | 特朗普引发的恐慌会导致亚洲资本回流本土吗？ | 南华早报

自美国总统特朗普4月2日宣布对几乎所有贸易伙伴实施全面"对等"关税以来，亚洲经济体一直高居投资者担忧清单之首。由于在与美国贸易顺差最大的10个经济体中亚洲占据7席，最初的担忧集中在亚洲的极度脆弱性上。4月9日特朗普宣布暂停征税90天后，资本流动取代贸易成为主要担忧。在保护主义浪潮中押注亚洲货币将大幅贬值的投资者们可谓只见树木不见森林。一些贸易依存度最高的亚洲经济体拥有巨额经常账户盈余，其中部分资金被循环配置为海外资产，尤其是美国债券。1997-98年亚洲金融危机后，该地区政策制定者认为积累巨额外汇储备是金融稳定的关键前提。到2007年，中国内地、台湾、香港、日本、韩国和新加坡等顺差经济体的经常账户总盈余已从2000年的近2000亿美元飙升至近7000亿美元。2005年，时任美联储主席本·伯南克指出，亚洲经济体的储蓄超过了国内投资，已成为全球其他地区的净资本供应方。该地区的"储蓄过剩"现象，正如伯南克所称，这种模式正在为美国的经常账户赤字提供资金支持。这位前美联储主席质疑：以美国（占全球净资本输入大部分）和亚洲（主导全球净贷款）之间的失衡是否可持续。截至去年底，亚洲投资者——包括央行等官方主权投资者和保险公司等私人投资者——占据了美国国债持有量的45%。根据法国兴业银行数据，他们还持有美国政府部门或政府资助企业发行债券的55%外资份额，以及近20%的外资持有美国股票比例。然而特朗普重返白宫动摇了美国作为安全港的地位。除了破坏性贸易政策外，特朗普鲁莽的减税和支出法案——预计将在十年内为美国本已膨胀的公共债务再添至少3万亿美元——正使美国资产承压，危及国家信用。09:42

特朗普承诺将美国制造业从中国带回，但他的关税政策会奏效吗？

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