宏观观察 | 金钱万能，特朗普应关注亚洲债券市场 | 南华早报

尽管美国总统特朗普公开表现出好战姿态，但真正发挥作用的还是金钱——它更温和却更有力，影响也更深远。这是特朗普需要吸取的教训，因为投资者，尤其是亚洲投资者，正用脚投票，纷纷撤离美国金融市场。

这种撤离严重程度最明显的迹象，并非特朗普在关税和贸易问题上的激烈言论给美国股价带来的即时冲击。相反，它体现在亚洲本币债券市场的长期发展中。这些市场正扩大到如今可与美元计价的美国国债市场相匹敌，并超过欧元计价的欧元区债券规模，这一显著却仍被忽视的转变正在发生。

与此同时，对美国债务证券的信心正在迅速减弱。正如路透社5月21日的一份市场简报所言，“尽管29万亿美元的美国国债市场仍是全球金融体系的支柱，但美国日益增加的政策风险正促使世界其他地区重新考虑其对美国资产（包括国债）的敞口”。评级机构穆迪决定剥夺美国政府的信用评级，只会加速这种信心流失。在特朗普的一言一行似乎牵动全局的当下，这对亚洲乃至世界金融体系的影响重大。首先，这表明亚洲面临的风险微乎其微。再次遭受1997年席卷该地区的金融危机，即便面临特朗普反复无常政策引发的全球经济放缓或衰退风险。这些迹象还表明，那种认为全球经济若没有美国深度流动的资本市场就无法存续的假设并不成立。甚至在特朗普4月2日抛出“解放日”震撼弹、对几乎所有国家实施惩罚性"对等"关税之前，人们对美国国债和股票市场实力与信誉的长期信念就已开始瓦解。当特朗普在不到一周后宣布暂缓加征关税90天时，这种信任崩塌非但没有减缓反而加速。他的退让被视为对市场反应的屈服——在关税消息公布后，美国债券、股票和美元都开始下跌。03:53

首轮贸易谈判后中美互减大部分关税

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