宏观观察 | 中美贸易战停火让投资者松口气却难掩自满情绪 | 南华早报

Nicholas Spiro

2025-05-16

全球投资者是否已忘记"解放日"？自4月2日——美国总统特朗普宣布对几乎所有美国贸易伙伴实施全面"对等"关税的那天起，衡量全球股市表现的MSCI全球指数已上涨4.5%，使得今年以来的涨幅达到3.8%。在特朗普关税闪电战之后一周股市的大幅下跌如今恍如隔世。正如德意志银行的吉姆·里德5月13日所言：“就市场而言，现在普遍认为贸易战最糟糕的阶段已经过去，当前趋势正朝着缓和方向发展。“在华盛顿与北京5月12日决定贸易战停火90天的数周前，股市反弹势头渐强——投资者将特朗普宣布对未实施报复性关税的国家暂停征收对等关税视为历史模式的重演。历次惩罚性关税宣布后，面对市场压力或经济担忧，美方总会作出让步。中美贸易休战是经济理性部分回归的体现。双方都承受不起事实上的贸易禁运，尤其是面临供应冲击和滞胀前景的美国。在国际货币基金组织…最新经济预测4月22日，美国在全球主要经济体中的今年经济增长预期遭遇最大幅度下调。对市场而言，用法国兴业银行的话说，中美贸易战暂停避免了"最极端情景”，这足以成为看涨的理由。然而还有另一个更令人不安的因素在起作用。特朗普退缩的倾向强化了许多投资者认为总统"雷声大雨点小"的认知，使市场产生了虚假的安全感。这也凸显了特朗普能在多大程度上影响市场情绪和操纵市场。首先，投资者愿意相信特朗普将"从有效贸易禁运转向部分脱钩"描述为"全面重置”，这淡化了总统行为的后果。特朗普的退让不应掩盖他最初做得太过分的事实。诺贝尔经济学奖得主保罗·克鲁格曼表示，特朗普的让步就像"纵火犯冒充消防员"。07:36

IMF因贸易紧张局势加剧下调中国、美国及全球GDP增长预期