观点 | 特朗普团队以短期政治作秀危及美国"过度特权" | 南华早报

正是金融市场遏制了美国总统特朗普的一项过激行为：他对全球大部分地区实施的单边关税。不仅是预期中的美国股市下跌，真正让特朗普退缩的可能是10年期美国国债收益率的快速攀升——从4月4日的约4%在一周内逼近4.5%。美元自1月见顶以来也对其他货币持续贬值。股市下跌通常会导致国债收益率下降（因债券价格上涨）和美元升值，这是投资者避险行为的一部分。但此次股票、债券与美元的三重下跌引发了恐慌。虽然部分债券抛售是为了弥补股票亏损的头寸，但更深层的力量正在发挥作用。

贸易战将金融市场推向风口浪尖是必然的。国际投资流动反映了全球贸易失衡——若非依靠国际资本流入，美国如何为其经常账户赤字融资？

美国享有这一特权地位，源于其货币在国际贸易和金融中的主导地位：全球约半数贸易使用美元结算，64%的国际债务以美元计价。对美国国债的需求降低了美国政府及美国消费者的借贷成本。随着外国投资者购买美国资产，他们推高了美元的价值，使得进口商品更为便宜。