观点 | 市场从特朗普关税冲击中复苏，新常态能持续多久？ | 南华早报

对于担忧未来几周动荡市场走向的投资者们，请不必惊慌。我有好消息要告诉你们。美国总统唐纳德·特朗普关税闹剧的影响正在消退。市场已恢复正常——至少目前如此。但要理解市场为何出现暂时性复苏，我们需要回顾资产定价体系的运作机制。当缺乏相关新闻时，价格无需大幅波动；相反，它们会在买卖双方之间保持稳态平衡。

当新闻事件真正来临时，它会向系统注入能量，通过提供关于未来资产预期价值的附加信息打破稳态。新闻滋养市场叙事，而叙事推动资产价格变动。这正是叙事金融学背后的核心理论。价格体系会评估新闻输入的重要性并引发价格调整。这些新闻在历史叙事框架、行为经济学因素及当代地缘政治经济环境的影响下，逐渐演变成市场叙事。

当然，并非所有新闻都具有同等效力。常规或无关紧要的新闻只能产生微弱能量，而具有冲击力的高能新闻则会导致价格剧烈波动，破坏系统的稳态平衡。

换言之，价格变动会传导至整个定价体系。低能新闻对稳态影响甚微，因其产生的是负反馈；而高能新闻将迫使系统进行艰难适应，可能引发市场失序甚至价格体系崩溃——这一过程被称为正反馈效应。