观点 | 以特朗普的行事速度，全球经济衰退恐难避免 | 南华早报

近五年前，我曾警告滞胀仅需一条断裂的供应链即可引发。新冠疫情冲击后，随着通胀飙升与全球需求疲弱复苏同时出现，确实爆发了短暂滞胀。

但如同疫情般，这种经济动荡迅速消退。如今，一种更令人担忧的滞胀形态正在酝酿，可能对全球经济及世界金融市场造成严重而持久的后果。

这两种滞胀的关键差异在于损害性质不同。疫情期间，供应链因需求剧变而承压——早期封锁阶段人们消费更多商品而非服务，解封后则出现急剧逆转。这导致大宗商品价格飞涨、芯片短缺与全球航运堵塞，共同构成2021-22年美国通胀飙升约60%的主因。这些供应链中断耗时约两年才开始缓解，通胀压力随之减退。相比特朗普总统"美国优先"保护主义引发的全球供应链根本性重构，此类暂时中断如今几乎显得微不足道。实质上，美国正从全球贸易网络——尤其以中国为中心的体系——中脱离或脱钩。亚洲供应链，甚至可能波及通过《美墨加协定》紧密相连的北美供应链——这一被誉为贸易协定中的黄金标准。这些举措将颠覆过去十年间学术研究表明的、每年为美国通胀率至少降低0.5个百分点的供应链效率。这种由美国对昔日贸易伙伴新生的轻蔑所驱动的逆转，很可能是永久性的。与新冠疫情动荡存在明确终点不同，对美国的不信任将在特朗普离场后持续发酵。这一次，将再无快速或简单的解决方案。