观点 | 中国消费潜力亟待进一步释放方法如下 | 南华早报

有迹象表明，得益于政府2024年9月推出的经济刺激计划，中国经济正在企稳回升。今年一季度国内生产总值同比增长5.4%，延续了去年以来的显著加速势头。实际上政策转向早在2022年末就已显现，当时中国决策层承认需求不足成为主要矛盾。最重要的诱因是房地产市场——价格泡沫破裂严重冲击地方政府财政收入，削弱了居民财产性收入（可支配收入的重要组成部分）和经营性收入，导致消费支出持续低于趋势线。为缓解地方政府压力，中央政府允许其通过发行1.4万亿美元长期债券（期限五年以上）置换短期债务。长期债券募集资金还用于夯实国有商业银行资本基础，增强其信贷投放能力。

与此同时，中国人民银行保持信贷较快增长，但对降低政策利率持审慎态度。考虑到实际利率仍高于4%，加之对汇率波动和商业银行财务状况的担忧，大幅降息势在必行。中国当局认识到，稳定房地产和股票市场有助于缓解消费支出放缓。因此，稳定策略要求地方政府利用所获债务融资的一部分收购市场上未售出的住宅楼，并将这些房源作为当地居民的保障性住房。02:37

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该策略还要求国有非银行金融机构回购并增持股票。在其他国家，此类措施可能显得不切实际。但中国的国有金融体系使其具有可行性。