中国股市重估推动阿里巴巴、理想汽车等中概股ADR溢价扩大 | 南华早报

中国股市的领涨行情扩大了国内科技公司在香港和美国交易的股票价格差异，为两种可互换证券创造了套利机会。

根据彭博数据，阿里巴巴集团控股在香港上市的股票目前较其美国存托凭证(ADR)月均溢价1.1%，而自2019年11月这家电商巨头在港上市以来，历史平均溢价仅为0.19%。3月6日价差曾触及3.6%，为当月最大。每份阿里巴巴ADR代表八股港股。阿里巴巴持有《南华早报》。

数据显示，竞争对手京东3月平均溢价达1.4%，历史均值为0.16%；电动车制造商理想汽车的价差从0.4%扩大至近1%。游戏公司网易的对应数据分别为1.1%和0.1%。

中国江苏省常州市，理想汽车工厂内机器人正在焊接车身外壳。新华社摄

价差扩大与中概科技股持续重估相吻合——随着AI初创企业深度求索的快速崛起重燃市场对中国尖端技术竞争力的信心，这些股票重获投资者青睐。恒生科技指数年内涨幅已超30%。全球投资银行包括高盛和中国国际金融公司均表示，此轮涨势仍有上行空间。上海汇资产管理的基金经理戴明表示：“只要势头持续，溢价扩大的趋势就会延续一段时间。这与市场情绪和流动性密切相关。”

通常情况下，由于转换机制的存在，两类证券之间的价差应当可以忽略不计。但近期价差扩大主要是由于两个市场的情绪和资金流向出现分化。

在美国，投资者对特朗普政府的关税政策、“科技七巨头"估值过高以及美联储降息预期减弱感到不安。而中国除了取得深度求索AI突破外，还将赤字率提高至4%（多年未见水平）以刺激需求，并在周二闭幕的全国两会期间承诺进一步放松货币政策。