观点 | 为何不以美国国债为武器反制特朗普关税？ | 南华早报

当全球政策制定者疲于应对美国总统特朗普接连宣布的关税政策时，他们在确定恰当应对措施时似乎更为棘手。目前各国倾向于采取实施贸易限制的反制手段，这种"自摆乌龙"的做法将抑制经济增长、推高通胀，给本国企业和家庭带来不必要的负担。特朗普常以打破常规思维著称，现在正是其他国家政策制定者展现同样魄力的时刻。与其以牙还牙地加征关税，不如通过减持等量规模的美债持仓来反制美国关税。例如，若美国宣布对墨西哥和加拿大征收25%关税，两国可宣布将减持25%作为官方外汇储备持有的美债。这些资金可转投其他高评级主权债券或超国家机构债券，亦可增持黄金甚至高评级公司债——部分央行已采取此类操作。针对特定行业的关税也可参照此方式，按受影响行业对美出口占比相应减持美债。此策略具有多重优势：最关键的是，各国央行共持有约3.8万亿美元美债，集体抛售的威胁足以对美国债券市场稳定性构成实质性影响。

一些观察人士认为，尽管特朗普对关税扰乱盟友经济并带来高昂代价的论调无动于衷——更不用说美国自身——但他很可能对金融市场动荡的潜在风险更为敏感。迄今为止，随着关税措施陆续出台，金融市场基本保持平静，但外国央行能更直接地让金融市场发挥作用。除了针对能引起特朗普关注的领域外，各国央行减持美国国债对其国内经济产生的负面影响也较小。与加征关税相比，抛售美债不会直接冲击经济增长或通胀。事实上，至少在初期阶段，这种做法不会产生明显的负面宏观经济影响。