宏观视角 | 在"美国优先"政策下，欧洲与中国股票是否成为更佳选择？ | 南华早报

过去一个月里，三个看似无关却共同影响金融市场情绪的关键因素——德国下任总理热门人选弗里德里希·梅尔茨、深度求索公司以及世界大型企业联合会消费者信心调查报告——正推动全球股市发生出人意料且影响深远的转向。在唐纳德·特朗普赢得美国总统大选后的数周内，标普500指数看似将继续领跑全球股市，因为投资者更看重其承诺的减税和放松管制政策，而非提高贸易关税和加强移民管控的威胁。分析师曾认为"美国例外论"主题将在2025年更为凸显——即凭借美元作为全球首要储备货币的地位、庞大且韧性的美国消费市场以及科技公司在全球股指中的主导地位，美国资产理应获得更高估值。但现实发展却与之相悖。今年以来，标普500指数仅微涨1.2%，而追踪欧元区股市表现的欧洲斯托克50指数已攀升12.4%，摩根士丹利资本国际中国指数涨幅高达17.9%。

为什么那些经济更为脆弱、成为特朗普贸易战主要目标的经济体，其股市表现却优于美国？原因有以下几点。欧洲和中国股票的价格远低于美国同类股票。美国银行最近的全球基金经理调查显示，89%的受访者认为美股估值过高。事实上，全球股票被视为今年表现最佳的资产类别，其次是黄金和美国股票。

然而，一个更值得关注的重要因素是"美国优先"议程带来的意外后果。自从特朗普重返白宫以来，国内政策、外交政策和经济政策已相互交织。对"觉醒主义"的宣战、贸易政策、移民政策、国家安全和技术霸权已密不可分。