宏观视角 | 特朗普的"大棒外交"在当今世界体系中难有作为 | 南华早报

“手持大棒说话温和”——这句常被引用的外交艺术箴言出自美国前总统西奥多·罗斯福。与之形成鲜明对比的是，唐纳德·特朗普高声喧哗，但金融市场可能很快就会削弱他挥舞“大棒”的能力。像美国几十年来所做的那样，在全球保持强大的军事存在是一项昂贵的提议，当资金主要依赖借贷时，负债国对大棒的控制很容易被削弱。

对于美国政府来说，这是一个真正令人担忧的问题，因为其对国际债券市场和日本、中国等主权投资者的负债现已达到创纪录的36万亿美元。这是否可以解释为什么现在有人建议特朗普政府考虑对美国庞大的黄金储备进行重估——以帮助在资产方面平衡国家资产负债表？根据最近*《金融时报》*的一篇文章，美国财政部长斯科特·贝森特的一些同僚正在猜测重估美国官方黄金储备的可能性。贝森特承诺“将美国资产负债表的资产方货币化”。美国财政部将其约一半的黄金（约1.473亿盎司）存放在诺克斯堡。在美国国家账户中，这些储备目前每盎司仅价值42.22美元。这使得总计约2.8亿盎司的黄金持有量的名义价值约为110亿美元。但黄金的当前市场价格约为每盎司2800美元，这意味着美国的黄金持有量可能价值超过7800亿美元。

将美国持有的资产从名义价值重估为市场价值，几乎不会削弱美国国债的庞大规模，但可能会减轻短期借款需求的压力。在国债市场紧张的情况下，随着特朗普越来越咄咄逼人地挥舞大棒，这一点尤为重要。与此同时，如果美国利率下降而日本利率上升，美元和日元之间的利率差异可能会缩小。日本金融机构大量资金流出进入美国国债的情况可能会减少，从而给债券市场带来更大压力。

1月21日，一名男子走过东京市中心街道上显示日元对美元外汇交易价格的电子屏幕。照片：法新社