宏观视角 | 特朗普的新贸易战如何伤及美国并缓解中国困境 | 南华早报

当美国总统唐纳德·特朗普加倍推行其保护主义政策时，金融市场站在了他这一边。标普500基准股指略低于其最新创下的历史高点。甚至上月曾逼近5%的10年期美国国债收益率，也已回落至近4.5%。特朗普还可以依靠美国经济的引擎——美国消费者——继续打开钱包。尽管高利率和顽固通胀带来的压力正在影响市场情绪，但消费者支出韧性的迹象显而易见。

根据世界大型企业联合会发布的月度指数，消费者对其家庭未来六个月财务状况的评估在1月创下新高，同时超过一半的受访者预计美股今年会上涨。有说服力的是，预计未来12个月将出现衰退的消费者比例接近该指数创立以来的最低水平。

中国国家主席习近平不得不面对缺乏此类支持的处境。尽管去年底出台了更激进的货币和财政刺激措施，并转向优先考虑内需，但自10月7日以来，涵盖内地和香港上市股票的MSCI中国指数下跌逾7%。更令人担忧的是，中国的10年期国债收益率已降至1.6%的历史新低，仅略高于日本同期水平。这加剧了人们对中国正陷入长期通缩与经济停滞的担忧——这种困境曾在上世纪90年代困扰日本。这个不祥信号也表明，尽管今年可能会出台更多刺激措施，但很少有人相信这些措施足以促使消费者减少储蓄、增加支出。随着中国面临七年前爆发的对美贸易战急剧升级，该国正在为经济再平衡进展甚微付出代价。2023年消费仅占经济产出的56%，而全球平均水平为76%。