观点 | 中国地方政府融资平台是滴答作响的债务炸弹 | 南华早报

在中国各地，闲置的建筑工地、延迟发放的公务员薪资以及对企业追缴税款的要求，都指向一场持续的财政危机。房地产市场低迷已进入第四个年头，严重打击了土地销售——这是地方政府尤其是内陆和欠发达地区的主要收入来源。随着收入缩水，地方政府在努力偿还不断增加的债务的同时，还要试图实现经济增长目标。

政策制定者已承认问题的严重性，暗示将通过财政改革赋予地方政府更大的财政收入权力并放宽紧缩措施。与此同时，北京希望提振家庭消费以减少对政府主导投资的依赖。然而在这些措施见效之前——这可能需要数年时间——中国仍须依赖债务融资的基础设施投资来实现其经济增长目标，今年普遍预期为5%。事实上，政策制定者已表明有意进一步增加借贷以刺激经济。在去年12月的中央经济工作会议上，官员们承诺扩大中央政府债券发行规模。超长期特别国债和地方政府专项债券——这两者在经济逆风中对于维持地方基础设施投资至关重要。但这一策略可能适得其反。曾经由国有企业主导的地方基础设施建设，如今越来越多地被地方政府融资平台（LGFVs）所控制——这些模糊了公共财政与商业贷款界限的隐秘实体。这些平台非但未能有效为项目融资，反而正在助长一个可能威胁中国经济稳定的危险债务循环。