解读中国股市的价格动能 | 南华早报

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过去表现良好的股票往往在短期内继续保持良好表现，反之亦然。这种模式被称为价格动量，反映了过去表现可能影响未来股票走势的观点。在美国股市中，这种价格动量表现为一到十二个月的中期趋势，随后在两到五年的长期范围内出现反转。

然而，尽管中国股市是全球第二大市场，拥有超过4700只上市股票，却缺乏这种中期动量和长期价格反转现象。相反，中国股市的股价在日线级别表现出强烈的动量效应，即日频价格动量。

“在日频价格动量中，中国市场上今天表现强劲的股票很可能在明天继续保持这种优异表现，”香港中文大学商学院金融学系副教授蒋文曦表示，“这种动量效应会持续一到两天，随后在一周内出现反转。”

在一篇题为新兴股票市场的日频动量与新投资者的研究论文中，蒋教授与同系的高振宇副教授、深圳证券交易所的熊伟A以及普林斯顿大学的熊伟，试图揭示这一现象背后的原因。

“中国股市主要由散户投资者占据，其特点是新投资者频繁涌入，这是新兴市场的普遍特征，”江教授表示。“这些新投资者投资经验有限，容易产生认知偏差，并易受市场波动情绪影响。”