观点 | 为何特朗普的回归为中国资本市场改革开启机遇之窗 | 南华早报

唐纳德·特朗普重返白宫重演了中国再熟悉不过的剧本：关税、贸易限制以及威胁将中国排除在美国金融科技生态圈外的持续施压。北京的本能反应或许是采取守势，强化自给自足以渡过风暴。但这种条件反射可能加深而非解决其脆弱性。中国国内经济形势不容乐观。政策制定者正多措并举，但每种手段都伴随沉重代价。对美国政策实施报复恐引发螺旋式升级。财政政策空间受制于不断膨胀的地方政府债务。货币宽松可能刺激资本外流，尤其在美联储货币政策转向之际。在这些挑战中，改革中国表现不佳的金融市场成为一项高回报、低风险的策略。矛盾的是，危机时刻反而凸显了这一选择的必要性。

这实际上是最易摘取的果实。中国资本市场仍存在诸多低效问题。低回报、弱公司治理和乏善可陈的表现削弱了投资者信心，使储户缺乏有吸引力的选择。上证综合指数多年来停滞不前。当强劲的国内需求是抵消外部压力所必需的，这些短板正制约着中国经济发展。其影响显而易见。中国家庭本就受低存款利率挤压，却仍保持着全球最高储蓄率之一。大量储蓄资金滞留在低收益资产中，既抑制了消费，也动摇了北京通过内需拉动增长的目标。资本市场改革有望改变这一局面，为家庭提供更高回报，释放消费潜力以推动更广泛的经济增长。面对长期挑战时，利害关系更为严峻。人口老龄化与抚养比上升的双重压力下，中国养老基金体系将承受更大压力。实现可持续运转离不开稳健的金融回报支撑。