日元干预迫在眉睫，但可能无效 | 路透社

• 摘要
• 美元/日元在160是干预风险的下一个测试 - 分析师
• 如果在160没有干预，汇率可能会达到165 - 美银
• 没有加息，日元买入不太可能维持涨幅

新加坡，11月21日（路透社） - 日元持续疲软，日本面临在大约三年内第三次干预外汇市场的边缘，但分析师表示，这可能是无效的，政府必须谨慎行事，以避免触发新的抛售。

与 预期 的反弹相悖，日元处于10个月低点，自高市田早苗掌控日本执政党以来，日元与债券一起下跌，提出增加政府支出的提案。自本月初以来，股票也开始动摇。路透社每日简报通讯提供您开始一天所需的所有新闻。请在 这里注册。

日本内阁周五批准了一项21.3万亿日元（1350亿美元）刺激计划，同时财政部长片山萨茂加大了日元干预的警告，特别威胁如果市场波动或过度将会介入。市场预计在实际日元买入之前，还会有几次 口头警告，根据分析师、卖方调查和期权定价，预计在158-162美元的范围内进行干预。2022年以及2024年4月至5月和7月的先前干预成功地将日元从低点拉升，但这次复制这样的效果可能会更困难，因为没有针对日元的大额押注需要清除，且政策变化的迹象很少。

新加坡Loomis Sayles的亚洲全球宏观策略师Bo Zhuang表示：“我认为这次干预可能不会那么有效……因为日元的头寸并没有大量建立。”

他说：“初始干预实际上可能会为进一步建立空头头寸提供一些保护，这意味着更多的投资者将继续抛售日元……几个小时后，市场可能会转向另一个方向。”

所有目光聚焦160

在156.7日元兑美元的汇率下，现在接近38年来的低点161.96日元兑美元，这促使去年7月进行了400亿美元的干预，而160日元正成为一个主要的考验。

根据以往的情况，交易员可以预期当局的语气会升级——威胁“采取果断行动”——并可能在实际购买日元之前与银行进行日元汇率检查。

摩根大通首席日本货币策略师田中淳也表示：“虽然没有预设的干预‘红线’水平……人们清楚地记得去年的干预水平，大约在157到162日元之间。”

他说：“如果在日元接近160日元兑美元时没有干预，交易员可能会开始猜测干预的立场已经变得更弱……并开始积极抛售日元。”

根据美国银行证券策略师山田周介的说法，如果没有采取行动，日元贬值至165的可能性将会增加。

货币容忍度测试

投资者仍在逐渐了解高市和片山，因为他们大约一个月前才上任，但到目前为止似乎倾向于通过他们的投资组合进行投票——并出售。

长期政府债券的销售创下了历史纪录，30年和40年期收益率本周达到了历史最高点，担忧支出计划需要大量借款，而日元正朝着连续第三个月下跌的方向发展。

瑞穗的利率和外汇首席策略师大森翔纪表示：“长期日本国债收益率的急剧上升与外汇市场越来越愿意测试日本当局对日元贬值的容忍度相吻合。”

“期权市场强化了这样的观点，即市场头寸轻且不坚定；隐含波动率仍然较低，对日元上涨保护的需求有限。”

当然，周五给债券市场带来了一些稳定，高市表示本财年的借款预计将低于去年。

但多年来，日元的下行压力从未真正消失，因为与美国的利率差距仍然很大，而日本银行似乎倾向于以缓慢的速度提高利率。

去年，日元疲软是日本银行采取行动的关键因素，当时中央银行在7月将利率提高至0.25%，与政府的日元购买干预同步进行。虽然日本银行自1月将利率提高至0.5%以来保持利率稳定，但行长上田和夫已放出强烈暗示明年十二月或一月的行动。“真正有助于稳定货币的是如果日本银行最终加息，可能最早在十二月，”新加坡Eastspring Investments固定收益团队的投资组合经理Rong Ren Goh说。

“坦率地说，感觉行动的时机已经到了。”

（$1 = 156.70日元）

撰写：Tom Westbrook。编辑：Shri Navaratnam

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