华尔街和美国企业准备迎接更多关税动荡 | 路透社

• 摘要
• 最高法院的裁决可能促使公司冻结投资和招聘
• 潜在的1000亿美元关税退款 - 分析师
• 无论最高法院裁决结果如何，市场面临不确定性

9月16日（路透社） - 华尔街正准备迎接即将到来的最高法院关于关税合宪性的裁决，这可能会使美国企业陷入混乱，并引发对国家财政健康的质疑。

在美国总统特朗普的解放日关税公告后，资产价格在4月初的暴跌让华尔街尝到了如果法院选择推翻市场参与者已习惯的关税制度，可能会发生的情况。阅读关于创新想法和致力于解决全球危机的人的文章，请订阅路透社灯塔通讯。点击这里注册。

广告 · 滚动以继续自那时以来，政府宣布了一系列贸易协议，公司也找到了一些吸收成本的方法。市场因此恢复并继续创下新高。

尽管最高法院以加快的方式审理此案，一些市场参与者表示，他们预计裁决将在口头辩论后需要一个月或更长时间。最高法院的公共信息办公室表示，任何案件的意见通常在其辩论的学期内发布。目前的学期将于2026年6月6日结束。

“维持关税只会是法院在说现状很好，市场现在已经接受了这种现状，”投资公司Research Affiliates的主席Rob Arnott说。“撤销关税将导致巨大的不确定性，而市场对不确定性比任何事情都更厌恶。”

广告 · 滚动继续如果最高法院将关税被认为违宪的裁决与退款的裁决结合在一起，企业可能会获得一次性的巨大提振，TD银行的利率策略师估计这一金额可能达到1000亿美元。但一些人警告说，这种顺风可能会被更大的不确定性和更多政治与法律斗争的前景所抵消。“贸易不确定性将会加剧，”BCA Research的首席美国策略师Doug Peta说。“企业可能会暂停投资并冻结招聘。家庭可能会收紧开支。”

所有这些，Peta说，可能会导致美国股指从近期的历史高位下跌，信用利差进一步扩大。

“金融市场已经与关税对通货膨胀、经济增长和资产价格的影响达成了共识，”Peta说。

最高法院面临的问题是特朗普是否通过引用1977年被称为国际紧急经济权力法（IEEPA）的法律来征收关税，超越了他的权力，正如原告所主张的那样。不仅裁决的性质，还有裁决的范围和细节，以及政府的反应，都会使投资者分析市场可能如何反应变得复杂。

“这里有很多不确定因素，”F/m Investments资产管理公司的首席执行官亚历克斯·莫里斯说。

退款只是拼图的一部分。例如，如果法院确实要求退款，它需要决定谁有权获得退款。“广泛的退款就像是给美国企业的意外刺激支票，”Glenmede Trust的投资策略副总裁迈克尔·雷诺兹说。他表示，这可能会引发股票的进一步上涨。

但即使最高法院确实对政府做出不利裁决并要求退款，雷诺兹和其他人警告说，任何上涨可能都相当于糖分过高的兴奋，因为特朗普可以通过其他机制重新征收关税，即使这些机制在物流上更复杂。

高盛和摩根士丹利等公司的经济研究团队的报告一致认为，政府可能会简单地利用其他权力集中于个别贸易伙伴或商业部门。## 赤字问题

债券市场可能会出现类似的模式，从缓解转向不确定性。

宏利投资管理公司发达市场固定收益部门负责人杰夫·吉文表示，如果最高法院认为IEEPA关税违宪，他预计国债证券会表现出一些“暂时”的缓解，因为这将减少它们可能对市场造成的一些通货膨胀压力。然而，市场需要考虑这对“长期发行和预算赤字意味着什么，以及我们将如何弥补我们试图通过关税覆盖的收入，”吉文说。

S&P全球评级 和 惠誉 在八月份确认了他们的“AA+”美国主权债务评级，表示特朗普关税带来的收入激增可能会减少赤字。卡托研究所的副总裁斯科特·林西科姆警告说，退款的前景使得这一展望更加黯淡。

“虽然大公司会发现自己拥有数百万或数十亿美元的‘意外’资金，但美国的财政状况却在恶化。”

对林西科姆来说，最大的问题是市场将如何处理任何裁决后出现的所有不确定性，并补充说，支持关税的决定只会给局势注入另一种不确定性，可能会引发“抛售，因为每个人都试图理解这对更加不稳定的贸易政策决策意味着什么。”

“无论如何，这都是一个巨大的关税混乱，试图预测接下来会发生什么是愚蠢的差事，”林西科姆说。

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• 美国最高法院 达维德·巴布西亚汤森路透

达维德·巴布西亚在纽约报道宏观投资和交易，专注于固定收益市场。此前他在迪拜工作，担任路透社海湾地区首席经济记者，撰写了包括沙特阿拉伯努力实现经济多元化、黎巴嫩金融危机，以及关于企业和主权债务交易及重组情况的独家报道等广泛主题。在2016年加入路透社之前，他曾在伦敦的Debtwire担任记者，并在约翰内斯堡工作过一段时间。