英伟达的业绩能否驱散对人工智能的逐渐蔓延的疑虑？| 路透社

2025年8月19日拍摄的插图中，显卡包装上可见英伟达标志。路透社/Dado Ruvic/插图/资料图片购买授权许可，打开新标签页路透佛罗里达州奥兰多8月26日电 - 关于人工智能何时兑现其承诺的回报问题正在浮现，这意味着接近历史高位的美国科技股集中指数可能面临回调风险。

因此，英伟达本周公布的季度业绩可能具有爆炸性影响——不仅对该公司的股票或科技行业，对整个华尔街都是如此。

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这家美国芯片制造商和全球AI领导者是全球市值最高的公司，市值达4.4万亿美元。这相当于德国基准DAX指数总市值的两倍，占标普500指数的8%，是该指数历史上单只股票的最大权重。

广告·继续滚动根据LSEG数据汇总40位分析师的预估均值，英伟达周三预计营收将增长53%至460.2亿美元。这将高于该公司三个月前自身的业绩指引。

鉴于英伟达在美国市场前所未有的权重，其财报发布已成为重大事件——几乎堪比美国GDP或通胀数据。但在人工智能泡沫疑虑升温的背景下，周三公布的财报将受到格外严格的审视。

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‘过度兴奋’

投资者似乎开始对AI项目和基础设施的巨额投资何时、以何种程度（甚至是否）能产生回报产生怀疑。而且不仅仅是看跌的反向操作者和"七巨头"做空者在兜售这种说法。

广告·继续滚动"我们是否正处于投资者整体对AI过度兴奋的阶段？我的答案是肯定的，“ChatGPT创始人萨姆·奥尔特曼本月初向The Verge表示。

麻省理工学院最新研究发现，95%的企业在生成式AI领域的数十亿美元投资回报率为零。超过80%的企业已开始使用ChatGPT和Copilot等工具，但这些工具仅提升个人生产力，并未改善企业盈利。

投资者焦虑情绪渐显，部分资金开始从昂贵科技成长股转向小盘股和价值股。过去两周，追踪科技股权重较高的纳斯达克100指数的景顺QQQ ETF下跌近1%，而iShares罗素2000 ETF则上涨超5%。

这可能只是8月淡季交易中的小幅均值回归，但对英伟达财报发布而言却是个令人紧张的大环境。

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万亿美元豪赌

当前热议的核心担忧之一是企业在AI领域的巨额投入。美国"科技七巨头"已承诺将在未来数年投入数千亿美元用于AI相关投资。

摩根士丹利分析师预测，到2028年全球数据中心支出将接近3万亿美元，仅2028年就有望突破9000亿美元。作为参照，去年标普500指数成分股的总资本支出约为9500亿美元。

麦肯锡的分析师预测更为激进。他们估算到2030年，全球数据中心投资需要达到6.7万亿美元——涵盖硬件、处理器、内存、存储和能源——才能满足需求。

面对如此庞大的投入，要实现可观的投资回报面临巨大挑战。但成功后的潜在收益同样惊人。摩根士丹利策略师估计，AI为标普500公司带来的长期"经济价值创造"可能达到每年9200亿美元。

理论上，按未来收益18.5倍的10年平均市盈率计算，这可能使标普500市值增加13万亿美元；若按当前约22倍的市场市盈率计算，增值空间可达16万亿美元。

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高预期

但这还需要很长时间。新技术的全面采用需要数年时间，尽管市场具有前瞻性，但如果承诺的回报未能实现，投资者可能会变得不耐烦。尤其是当股价在此期间已经上涨时。

我们可能已经在最近科技股的回落中开始看到这一点。Truist投资顾问公司的联席首席投资官基思·勒纳最近指出，在截至8月中旬高点的四个月里，美国科技股上涨了53%，这是自2000年3月以来可比时期内的最强表现。

勒纳表示：“科技股的弹性已经过度拉伸——至少在短期内是这样。科技股变得过于拥挤，容易受到负面消息的影响。”

鉴于英伟达的突出地位，发布强劲的业绩可能会缓解人们对人工智能的担忧，但如果未能达到分析师的高预期，可能会导致科技股的反弹变得更加剧烈。

（本文观点仅代表作者个人，他是路透的专栏作家）* 推荐主题：

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