从5000亿美元到破产，投资者计算恒大市场冒险的代价 | 路透社

2024年2月1日，中国河北省石家庄市郊，中国恒大集团一处未完工住宅小区的航拍画面。路透社/Tingshu Wang/资料图片购买授权许可，打开新标签页香港，8月22日（路透社）——中国恒大集团在很大程度上名符其实——它曾是中国顶尖开发商，2009年在香港上市时创下中国民营开发商最大规模IPO，并拥有全球房地产行业最庞大的债务规模。

这一特质伴随该公司直至其盛极而衰的终章——本周一从港交所退市，按市值和成交量计算将成为近年来规模最大的退市案例之一。

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广告·继续滚动对于该公司的投资者而言，这段旅程绝非"恒大"（注：英文名Evergrande意为"永远伟大"）。

这家开发商以强劲的公开市场首秀起步，2009年末市值达90亿美元，八年后增长逾五倍至510亿美元，却在近年暴跌；如今市值仅剩2.82亿美元。

这家公司从股市宠儿沦落为金融市场弃儿的过程，堪称全球第二大经济体中债务驱动型无序扩张的警示录。

其股价巅峰时达每股31.39港元，而19个月前最后交易日时已跌至0.163港元。

广告 · 继续阅读这家负债超3000亿美元的全球负债最高房企自2024年1月29日收到清盘令后便停牌，此前其债务违约且未能敲定重组方案。

恒大(3333.HK)，新开页面根据8月12日公告，因未能在18个月内复牌，将被港交所摘牌。此次退市将为中国自2021年始的前所未有的房地产危机画上阶段性句点，但在行业持续紧缩和需求疲软下，这不太可能是最后一家遭遇此命运的企业。

本月初，[华南城，新开页面](https://to get a liquidation order from the Hong Kong High Court)(1668.HK)，新开页面成为继多家民营房企后，首家收到香港高等法院清盘令的国资背景开发商。“恒大是几年前中国房地产行业崩盘的标志性案例之一”，投行Natixis高级经济学家Gary Ng表示。

他表示，虽然退市"很大程度上是象征性的"，但它"仍标志着中国房地产行业黄金时代的终结"。

过去几年，中国当局一直在努力重振曾占GDP四分之一的房地产行业，而购房者等待交付烂尾楼，债权人则希望收回资金。

“当人们口袋空空时，要重振消费需求和信心将很困难，“总部位于香港的Oscar and Partners Capital Ltd首席投资官Oscar Choi表示，他此前在一家投资银行担任股票分析师时曾长期研究恒大。

恒大拒绝置评。

清算进程

恒大退市之际，许多其他开发商正争相维持运营，通过获得债权人支持进行债务重组以避免进入清算程序，分析师表示。恒大迅速崛起至巅峰后又戏剧性崩塌的命运，与其创始人的经历如出一辙——这位在河南中部农村由祖母抚养长大的钢铁技术员，曾一度成为中国最富有的人之一。

在2009年香槟满溢的恒大上市庆功宴上，许家印身旁簇拥着包括已故香港地产巨头新世界发展创始人郑裕彤、华人置业创始人刘銮雄在内的众多香港大亨。

去年3月，因监管机构指控集团旗舰公司虚报业绩、证券欺诈及未及时披露信息，许家印被终身禁入证券市场并处罚款4700万元。

自2023年许家印被拘留后便未公开露面，目前公司清算组正通过法律途径试图冻结其与前配偶的海外资产，并追回向他及其他前高管支付的60亿美元分红与薪酬。律师预计清算流程将耗时十年，债权人的清偿率可能极低。

恒大清算组上周表示，已通过出售公司离岸资产追回约2.55亿美元，这些资产包括学校债券、会籍、艺术品及机动车辆。而债权人向清算组申报的债权总额高达450亿美元。

部分购房者和投资恒大理财产品的投资者的希望也日渐渺茫。“看了很多楼盘后选择恒大，本以为这种大开发商不会倒。我错了。“抖音用户8AD2D1D4在社交媒体发文中写道，他仍在等待收房。

（1美元=7.8140港元）

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