了解更多：鲍威尔如何利用杰克逊霍尔会议预示未来走向 | 路透社
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路透社8月21日电 - 自2017年底被前总统特朗普提名执掌美联储以来，杰罗姆·鲍威尔本周五将最后一次穿过杰克逊湖旅馆宽阔的大堂，步入灯火通明的会议厅，在怀俄明州举行的全球央行行长年会上发表演讲。
在杰克逊霍尔前七次演讲中，鲍威尔探讨过从深奥经济理论、货币政策历史教训，到新冠疫情期间的政策支持承诺，再到央行打赢通胀阻击战的决心等一系列议题。
广告 · 滚动继续阅读每次演讲都包含对美联储下一步利率动向的预测，这正是一周后全球聚焦鲍威尔讲话的核心原因。
以下是他历年演讲要点及后续政策走向：
2018年：循星导航与渐进加息
鲍威尔在杰克逊霍尔的首场（也是最冗长的）演讲奠定了其"循星导航"的政策框架——这个经济学界术语指向自然失业率、中性利率等概念。但他也暗示了未来政策走向。
广告 · 滚动继续阅读鲍威尔当时说：“请允许我通过重申两个风险来总结——加息过快可能不必要地缩短经济扩张周期，而过慢则可能导致破坏性过热…我认为联邦公开市场委员会当前渐进加息的路径，正是认真权衡这两个风险的体现。”
美联储的行动：在上半年两次加息25个基点后，负责制定货币政策的美国联邦公开市场委员会（FOMC）在年底前又实施了两次25个基点的加息。
显示2017年7月至2019年美国通胀与失业率的折线图。
2019年：特朗普关税1.0版与降息
鲍威尔的讲话部分是对历史的总结，部分是对特朗普首个白宫任期内开始影响经济前景的贸易政策措施的剖析。几小时内，美国总统在社交媒体上发问"谁是我们最大的敌人"——是鲍威尔还是中国领导人习近平？
鲍威尔当时的表态：“我们正关注拖累这一前景的三大因素：全球增长放缓、贸易政策不确定性及低通胀…我们将采取适当行动维持经济扩张，保持强劲的劳动力市场并使通胀接近2%的对称性目标。”
美联储的实际操作：继7月降息25个基点后，美联储在9月和10月又两次下调贷款利率，远未达到特朗普要求的幅度。随后疫情爆发，一切随之改变。
显示2018年7月至2020年美国通胀与失业率的折线图。
2020年：实现"包容性"就业，平均通胀率为2%
由于疫情远程进行的鲍威尔2020年演讲，确立了货币政策新框架，更侧重捍卫美联储的就业使命。
鲍威尔表示：“我们修订的声明强调最大就业是广泛且包容的目标…就业水平可能达到或超过实时预估的最高水平而不引发担忧，除非伴随不受欢迎的通胀上升迹象或其他可能阻碍实现目标的风险出现…在通胀持续低于2%的时期后，适当的货币政策可能会力求使通胀在一段时间内适度高于2%。”
美联储行动：9月采用新三重测试（被视为新框架的产物）来加息：实现最大就业和2%通胀目标，并有迹象表明通胀将"在一段时间内适度超过2%"。这一承诺助力经济从疫情冲击中复苏，但严格的加息重启条件后来被归咎为延缓了美联储对次年通胀的反应。
显示2019年7月至2021年美国通胀与失业率的折线图。
2021年：目前无需加息
在连续第二次的虚拟露面中，鲍威尔将下一波通胀信号视为"暂时性"的——这个词他后来后悔使用了。
鲍威尔表示：“当前的高通胀读数很可能是暂时性的…如果央行针对最终证明是临时性的因素收紧政策，政策的主要影响可能会在需求过去后才显现…如今，在劳动力市场仍存在大量闲置且疫情持续的情况下，这种错误可能尤其有害。”
美联储的行动：于11月开始放缓资产购买步伐，并将利率维持在接近零的水平直至2022年3月。当时的批评者及此后多数美联储政策制定者认为，将通胀评估为"暂时性"是一个错误，这延迟了为应对通胀所需的加息进程。
折线图显示2020年7月至2022年间美国通胀与失业率变化。
2022年：加息与即将到来的阵痛
在杰克逊霍尔年度会议这场更为简短的演讲中，鲍威尔毫不讳言地表明了美联储控制通胀的决心，无论这可能带来多大痛苦。
鲍威尔称：“虽然更高的利率、更缓慢的增长和更宽松的劳动力市场条件将降低通胀，但它们也会给家庭和企业带来一些痛苦…在某个时刻，随着货币政策立场进一步收紧，放缓加息步伐可能是合适的。恢复价格稳定可能需要在一段时间内保持限制性政策立场。”
美联储的行动：继鲍威尔讲话前的两次会议连续加息75个基点后，美联储又进行了两次同等幅度的加息，随后以较小幅度逐步上调货币政策利率，最终在2023年7月达到5.25%-5.50%的目标区间。
折线图显示2021年7月至2023年美国通胀率与失业率变化
2023年：仍有加息可能
鲍威尔的表态较上年温和，他在承认通胀控制取得进展的同时，仍为继续加息保留可能性。
鲍威尔表示：“我们将审慎决定是否进一步收紧政策，或保持利率稳定等待更多数据。恢复价格稳定对实现我们双重使命的两大目标至关重要…我们将持续努力直至达成目标。”
美联储的行动：在鲍威尔讲话前数周设定的5.25%-5.50%政策利率区间维持了逾一年。
折线图显示2022年7月至2024年美国通胀率与失业率变化
2024年：降息在即
政策风险已从通胀转向就业，鲍威尔明确释放了即将降息的信号。
鲍威尔表示：“我对通胀正朝着可持续的2%目标回归的信心增强了……我们既不寻求也不接受劳动力市场状况进一步降温……现在是调整政策的时候了。”
美联储的行动：在2024年9月将货币政策利率下调半个百分点，并在2024年最后两次会议上再降半个百分点，结束了一年的利率维持期。
线图显示2023年7月至2025年美国通胀与失业率走势。
((圣保罗编辑部翻译))
路透社西班牙分社
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