美联储准备在杰克逊霍尔会议上重启扩张性策略 | 路透社

怀俄明州杰克逊，8月21日（路透社）——美联储2020年对劳动力市场的关注重点将于周五重新设定，届时美联储主席杰罗姆·鲍威尔预计将公布央行新框架，该框架考虑了通胀上升、就业充足和不确定性成为常态的这些年。

新文件可能不会完全摒弃疫情期间使用的措辞——当时美联储在疫情和社会正义运动高涨的背景下，承诺不会因单纯的通胀威胁而中断劳动力市场的改善，以期实现"广泛且包容"的就业水平。

广告 · 继续阅读但鲍威尔已暗示调整在即，可能会强调稳定通胀是实现最佳劳动力市场表现的基础，并将某些理念留待经济异常疲软或通胀异常低迷时使用，就像疫情前十年那样。

杜克大学教授艾伦·米德回忆道，当年美联储开展全国社区走访时，工作人员询问通胀问题，“人们看我们的眼神就像我们长了两个脑袋。那根本不是重点”，因为当时就业和增长才是首要关切。作为美联储首席顾问之一，米德曾协助组织2020年框架修订工作。“如今世界已大不相同”。

广告 · 继续阅读鲍威尔已经承认，2020年采用的措辞已被新冠疫情期间的通胀上升所超越，很可能即将被弃用。他将在周五美联储年度研究会议上发表讲话时详细阐述新的战略文件。

周三公布的美联储7月29-30日会议纪要显示，委员会即将完成对其原则声明的修改，并重申该声明"将设计得能够在广泛经济条件下保持稳健性"。

现行框架因引入复杂性而受到批评，这些复杂性可能延缓了美联储2021年对通胀的应对，且被证明与疫情期间经济演变方式脱节。

2020年框架的大部分内容——特别是允许高通胀时期补偿低通胀时期以实现长期2%平均值的争议性承诺——源于美联储试图将利率从2007-2009年经济衰退后长期维持的近零水平提升时的经验。

曾协助监督框架修订的前美联储副主席理查德·克拉里达表示，这种框架在经济长期疲软时期可能仍然适用。但在正常时期，框架可能会回归美联储此前采用的更直接的通胀目标制。

“严格按2020年声明操作，在美联储过去十多年所处的低通胀、长期停滞环境中表现良好，“现任品浩全球经济顾问的克拉里达说。但"2025年不是2020年。我们现在有政策操作空间。”

美联储当前基准利率设定在4.25%至4.50%区间，但去年曾高出1个百分点，更符合过去几十年的水平。从2008年3月到2022年9月期间，该利率从未超过2.5%。

鲍威尔和美联储当前面临的挑战，是要避免市场放弃就业优先的思维，转而采取以抑制通胀为核心的政策路径。

劳动力市场从2007-2009年危机中缓慢复苏后，失业率最终远低于美联储官员认为与稳定通胀相符的水平。

然而通胀仍保持温和，这引发了认知上的微妙革命。美联储官员不再认为通胀与就业之间存在必然的此消彼长关系，并判定无需再将低失业率视为通胀前兆。只要没有明显价格上涨信号，就业增长就可以持续。

((圣保罗编辑部译))

路透社首席市场官

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