《休息五分钟：从安克雷奇到杰克逊霍尔》 | 路透社

2025年8月15日，美国总统唐纳德·特朗普与俄罗斯总统弗拉基米尔·普京在阿拉斯加安克雷奇埃尔门多夫-理查森联合基地会晤后，共同走向新闻发布会现场。斯普特尼克通讯社/加夫里尔·格里戈罗夫/路透社/档案照片购买授权许可，打开新标签页8月18日（路透社）——目前似乎没有什么能阻挡股市多头，但阿拉斯加美俄峰会、怀俄明州央行会议以及玻利维亚大选结果可能会让他们变得谨慎。美俄峰会之后的发展，或许会为市场注入一丝警惕。以下是来自东京的Rocky Swift、纽约的Suzanne McGee和Rodrigo Campos、伦敦的Dhara Ranasinghe和Naomi Rovnick为您带来的下周前瞻。

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1/ 终结的开始？

继上周五特朗普与俄罗斯总统普京会晤后，乌克兰总统弗拉基米尔·泽连斯基和欧洲领导人将陆续与美国总统会面周一晚些时候，打开新标签页以规划和平协议。广告·继续滚动人们担心特朗普可能试图施压基辅接受对莫斯科有利的和解方案。泽连斯基已几乎完全拒绝了普京提议的框架，包括要求乌克兰放弃其目前控制的四分之一东部顿涅茨克地区剩余领土。

毫无疑问，至少在停火协议达成前，市场将对战争定价持观望态度。

与此同时，即使乌克兰恢复和平，欧洲也不太可能接纳俄罗斯。国防类股票短期内可能仍是投资者的首选。图表显示2022年俄罗斯入侵乌克兰后全球主要市场指数下跌

2/ 杰克逊霍尔一杆进洞

金融市场正式进入夏季。二季度财报已发布，下一批重要经济数据要到9月初才会出炉，许多基金经理和交易员正前往海滩度假。只有一件事值得关注：杰克逊霍尔会议。广告·继续滚动这个怀俄明州的度假胜地每年举办央行行长联谊会，美联储主席杰罗姆·鲍威尔将出席。会议召开之际，股市徘徊在历史高位附近，而特朗普继续…对鲍威尔的冷枪。杰克逊霍尔会议可能引发市场动荡。若鲍威尔暗示9月不会降息，市场可能大幅抛售；而美联储主席过于乐观的语调或助长狂热情绪。“牛市往往死于狂热，“交易公司盈透证券策略师史蒂夫·索斯尼克表示。

图表显示过去五年标普500指数从年初至8月13日的涨跌幅。尽管存在关税不确定性和2025年未降息，该指数仍上涨10%

3/ 滞胀之国

全球股市上涨之际，从疲软的美国就业数据到美联储高层风波都成为押注降息的理由，意味着看跌无利可图。美国银行调查显示，约60%全球投资者认为美国滞胀可能在三个月内成为全球市场主导格局。

法国兴业银行策略师指出，今年华尔街基准标普500指数(.SPX)，新开标签页表现优于滞胀环境下通常表现良好的股票组合——这种环境中通胀加速伴随增长放缓。下周的商业调查（能比官方数据提前数月反映经济趋势）将提供更多线索，揭示美国关税是否正将全球最大经济体推向滞胀。

不过法兴预计，美联储降息将催生股市泡沫，这个泡沫可能至少维持到明年才会破裂。

该图表是展示主要经济体过去12个月Flash PMI数据的热力图。

4/ 异类

当几乎所有央行都试图通过降息实现经济软着陆时，日本央行却独树一帜地坚持其使命——至少在理论上仍致力于提高借贷成本。因此，下周五公布的通胀数据将成为焦点，市场将从中寻找日本央行长期承诺的紧缩周期何时重启的迹象。

此前公布的核心消费者价格指数(CPI)显示6月同比上涨3.3%，已连续三年多高于日本央行2%的目标水平。没有哪家央行比日本央行实施量化宽松政策更激进、持续时间更长。但美国关税政策的不确定性，以及人们对物价上涨是否属于良性增长的担忧，使得货币政策正常化的漫长道路更加复杂。

日本央行行长植田和男为缓慢加息辩护称，因为反映内需和工资状况的基础通胀仍低于央行目标。对比过去五年通胀指标的折线图。

5/ 关注

中间派参议员罗德里戈·帕斯在周日晚间的玻利维亚总统选举中暂时领先。此次选举拉开了拉丁美洲一系列国家和地方选举的序幕，这些选举将持续到明年年底，届时巴西将投票选举新一任（或现任）总统。

2022年"粉红浪潮"让智利、哥伦比亚和巴西的左倾政府上台后，投资者正关注选民是否会重新选择更友好的右翼市场派。

玻利维亚大选前，该国债券因政治变革可能让经济悬崖勒马的预期而大涨。阿根廷9月和10月的地方选举被视为哈维尔·米莱总统激进经济改革支持率的试金石。智利将于11月进行总统选举，哥伦比亚明年3月选举国会、5月选举总统。秘鲁4月举行总统大选，巴西则定于2026年10月。图表显示2025年7月玻利维亚年通胀率创34年新高

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