俄罗斯-乌克兰停火协议对全球市场可能意味着什么 | 路透社

图1/3：2025年4月19日，在俄罗斯对乌克兰的进攻中，乌克兰第25西切斯拉夫空降旅的军人在顿涅茨克地区前线城镇波克罗夫斯克附近，向俄罗斯军队发射BM-21"冰雹"多管火箭系统。路透社/Anatolii Stepanov/档案照片

2025年4月19日，在俄罗斯对乌克兰的进攻中，乌克兰第25西切斯拉夫空降旅的军人在顿涅茨克地区前线城镇波克罗夫斯克附近，向俄罗斯军队发射BM-21"冰雹"多管火箭系统。路透社/Anatolii Stepanov/档案照片 购买授权 许可，打开新标签页伦敦，8月15日（路透社）——全球市场正密切关注美国总统唐纳德·特朗普和俄罗斯总统弗拉基米尔·普京在阿拉斯加会晤，双方将于周五晚些时候签署可能的乌克兰停火协议。这场冲突引发了能源危机，导致食品价格飙升，重创了欧洲资产，并使俄罗斯经济与西方世界大部分地区隔绝。

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协议的细节和持久性将是关键，目前投资者处于观望状态。乌克兰政府债券——市场情绪的关键指标——近日基本停滞在仍处于困境的55美分水平。广告·继续滚动苏黎世保险集团首席市场策略师盖伊·米勒表示：“核心问题当然是，即使达成停火协议，其可持续性如何？”

以下是二战以来欧洲最大冲突如何影响市场以及停火协议可能产生影响的概述。

1/ 欧洲受创

欧洲对廉价俄罗斯天然气的依赖使其经济和股市难以应对能源价格飙升，而作为工业强国的德国经济陷入停滞。股市(.STOXX)，新标签页普遍受挫，依赖低能源价格的行业如工业(.SXNP)，新标签页和化工(.SX4P)，新标签页尤其受到打击。广告·继续滚动欧洲银行业也遭受重创，但随着那些涉足俄罗斯业务的银行情况好转，已有所恢复。切断联系。并非一片黯淡，欧洲STOXX 600指数距离3月的历史高点并不遥远。

航空航天和国防类股票(.SXPARO)，新开标签自2022年2月以来经历了超级上涨，涨幅从莱昂纳多公司的(LDOF.MI)，新开标签超过600%到莱茵金属(RHMG.DE)，新开标签超过1500%不等。“如果乌克兰的战斗停止，我预计国防类股票会有所回落，但我认为国防股上涨的根本原因仍然存在，”BRI财富管理公司首席投资官托尼·梅多斯表示。

“如果普京还在位，特朗普也还在位，那么欧洲在国防上的支出需求就仍然存在。”

图表显示，2022年俄罗斯入侵乌克兰后，全球主要市场指数均出现下跌

2/ 升温

这次入侵引发了欧洲能源价格的飙升。布伦特原油价格一度上涨30%，达到每桶139美元，而天然气价格则飙升近300%，创下历史新高。原油价格在随后的几个月里有所回落。但作为地区天然气基准的荷兰TTF期货价格飙升，因为欧洲急于寻找替代俄罗斯天然气的方案，俄罗斯天然气此前满足了欧洲40%以上的需求。

此后，欧洲越来越依赖美国的超冷液化天然气。根据一项新的协议，欧盟承诺将其对美国原油、天然气和煤炭的采购额从2024年的约750亿美元增加到2027年的每年2500亿美元。美国贸易协议——多数专家认为这个数字不切实际。油气价格虽低于2022年峰值，但较五年前分别上涨了50%和300%。

欧元计价的欧洲天然气价格

3/ 魔瓶已开

新冠疫情后，战争彻底释放了通胀魔瓶——随着能源粮食价格飙升，俄罗斯和乌克兰这两个主要粮食出口国的农产品出口陷入混乱。

央行们迅速摒弃了通胀只是"暂时性"的观点，随之而来的是激进的加息周期。2022年末以来，主要经济体通胀与利率双双回落，焦点转向美国关税政策。七国集团工业化经济体通胀走势

粮食高价仍是隐忧，对发展中国家尤甚。联合国粮农组织数据显示，7月全球食品大宗商品价格创两年多来新高。“若乌克兰经济能正常运转，将有助于平抑全球食品价格。“Insight Investment投资专家主管April LaRusse表示。

俄罗斯入侵乌克兰导致金属和小麦价格飙升

4/ 乌克兰与俄罗斯

乌克兰经济因战争遭受重创。由于战争开支导致无力偿还债务，该国去年被迫对200亿美元政府债务进行重组。该国债券曾因市场期待特朗普连任后促成和平协议而反弹，但随着特朗普与乌克兰总统泽连斯基的激烈交锋不断升级，最终在二月份爆发了著名的椭圆形办公室会晤，导致债券暴跌。本周这些债券略有回升。

俄罗斯经济在西方全面制裁下也曾萎缩，但2023至2024年激增的国防开支推动经济复苏。不过在大幅加息应对通胀后，部分俄官员现已警告存在衰退风险。卢布在开战后曾跌至历史新低，但随着进口锐减，2022年下半年又反弹至七年高位。今年其对美元汇率已上涨近40%。与此同时，俄中贸易更多使用人民币结算，人民币已超越美元成为俄罗斯交易量最大的外币。

本图表展示乌克兰2015年发行的GDP权证、2035年及2036年到期的GDP挂钩债券价格走势

5/货币市场动荡

战争冲击了欧元，随着经济影响显现，2022年欧元对美元汇率下跌近6%。

分析师表示，停火带来的任何情绪改善都可能利好欧元，但指出货币政策等其他因素同样关键。RBC财富管理不列颠群岛及亚洲区投资策略主管弗雷德里克·卡里尔表示：“欧元可能受益，但我们不认为这会改变该货币的根本走势。”

虽然美元和瑞士法郎等避险资产获益，但冲突也以其他方式重塑了货币格局。

分析师指出，2022年西方对俄实施制裁并冻结约3000亿美元俄罗斯国家资产的决定，加速了去美元化进程——即各国减少对美元依赖的努力。2022年2月乌克兰战争爆发以来货币表现

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