Mediobanca银行，新的并购举措看似冒险实则不然 | 路透社

伦敦，8月8日（路透社Breakingviews）——有句格言常被归功于爱因斯坦：疯狂就是重复做同一件事却期待不同结果。在6月因担心失败而推迟对同一协议投票后，Mediobanca首席执行官阿尔贝托·纳格尔重启与Banca Generali(BGN.MI)，打开新标签页合并的尝试看似疯狂。然而，最后一次尝试或许有其道理。广告·继续滚动纳格尔4月提出的从Assicurazioni Generali(GASI.MI)，打开新标签页收购Banca Generali的计划，旨在为Mediobanca股东提供与Banca Monte dei Paschi di Siena（Mps）(BMPS.MI)，打开新标签页可能协议的替代方案。通过打造财富管理领域的领导者，Mediobanca将获得更高估值倍数，使Mps170亿欧元的报价显得不那么诱人。

根据Lseg数据，财富管理公司的估值是预期收益的15倍，而Mps的报价对Mediobanca的估值仅略高于11倍。

6月，由于两位强势投资者弗朗切斯科·加埃塔诺·卡尔塔吉罗内和德尔芬（二者同时也是Mps股东）的反对，与Banca Generali的合并投票失败，他们合计持有Mediobanca至少27%股份。其他意大利投资者似乎也打算在投票。潜在反对者包括联合信贷银行(CRDI.MI)，新标签页打开及部分意大利小型养老基金。由于政府持有西雅那银行11.7%股份，部分股东可能反对任何可能影响罗马当局支持的西雅那银行收购要约的举措。广告·继续滚动周三纳格尔将就与大众银行合并的新投票提前至8月21日，该日期恰与西雅那银行对Mediobanca的收购要约截止日重合。届时意大利投资者更可能在沙滩度假而非出席股东大会。但Mediobanca此次确实比六月份更具胜算。

据路透社报道，六月持股2%的联合信贷银行或曾寻求政府支持收购Banco Bpm(BAMI.MI)，新标签页打开，但该交易现已告吹。此外，近期部分Mediobanca股东减持股份，更多股票可能已由对冲基金等更倾向支持大众银行要约的投资者持有。纳格尔的策略已初见成效：Mediobanca当前估值较西雅那银行报价高出近4%。虽低于五月14%的差距，但较一周前已翻倍。

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即使纳格尔能获得股东支持，仍需与通用银行谈判并达成协议。不过，积极的投票结果将推高Mediobanca股价，这可能有助于确保从MPS银行行长路易吉·洛瓦利奥处获得更高报价。纳格尔最初推迟投票的决定被市场观察人士解读为当地运营商和政府干预意大利业务的迹象。若投票获胜将缓解这种担忧。

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