交易日：美联储会议在即，股市下跌美元上涨 | 路透社

2024年9月18日，美国纽约市纽约证券交易所(NYSE)交易大厅内，一名交易员正在工作。路透社/安德鲁·凯利/资料图片购买授权许可，打开新标签页佛罗里达州奥兰多，7月29日（路透社）- 标普500指数和纳斯达克指数周二再创新高，但收盘下跌，因财报乐观情绪消退，投资者在美联储周三政策决定和指引前获利了结。更多内容见下文。在今天的专栏中，我将探讨散户投资者在华尔街上涨中扮演的关键角色，以及这与以往市场上涨可能有何不同。路透每日简报通讯提供您开启一天所需的全部新闻。立即注册。

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广告·继续滚动1. IMF微幅上调2025年增长预期，但称关税风险仍困扰前景 2. 美元正在摆脱关税风险溢价：迈克·多兰 3. 美联储政策工具箱或将迎来根本性变革 4. 债券投资者青睐风险，因美联储在"金发女孩"经济中按兵不动 5. 道歉够了：日本如何摆脱涨价恐惧症

今日市场关键动向

• 外汇：美元指数触及五周高点，收盘上涨0.3%。欧元继续下跌，仅两日内已下挫1.5%。
• 股市：美国股市收跌，罗素2000指数和道指分别下跌0.6%和0.5%，领跌大盘。
• 个股/板块：标普500工业板块跌幅超1%，UPS、联合健康、波音等公司在财报公布后成为主要下跌股。
• 债券：美国2年/10年期收益率曲线九日内第八次趋平。30年期收益率下跌10个基点，创2月以来最大跌幅。
• 大宗商品：原油暴涨3.5%，创6月17日以来最大涨幅，因特朗普就乌克兰问题向俄罗斯施压且全球贸易乐观情绪升温。布伦特原油突破73美元/桶，WTI期货站上69.50美元/桶。

美联储会议前夕股市下挫美元走强

周二主要股债市场经历整固反转行情，华尔街股市回落、美债收益率下跌，投资者为周三美联储会议及主席杰罗姆·鲍威尔的新闻发布会做准备。

市场普遍预期利率将维持不变。因此焦点将集中在鲍威尔如何评价近期美国与日本、欧洲达成的贸易协议，以及关税影响关于增长和通胀，或许更引人注目的是，来自总统唐纳德·特朗普的批评如潮水般涌来。周二的数据显示，美国商品贸易逆差在5月意外缩窄至近两年低点，预示着第二季度增长将出现反弹。高盛经济学家将其对第二季度GDP年化增长率的跟踪预测从2.6%上调至3.1%。广告·继续滚动国际货币基金组织也上调了全球增长预测，表明最坏的关税情景已经消失。但在贸易不确定性之外，地缘政治紧张局势、不明朗的利率前景以及巨额财政赤字仍然存在。当前大部分贸易不确定性集中在美中关系上。周二在斯德哥尔摩结束的高层会谈中，两国同意寻求延长90天的关税休战期。但美国财政部长斯科特·贝森特表示，如果特朗普不同意延长8月12日的最后期限，关税可能会“反弹”至4月2日的水平，甚至更高。然而，外汇市场在周二并未显示出逆转的迹象。美元在美欧贸易协定达成后连续第二天上涨，这一强劲反弹表明美元可能正在摆脱其高企的贸易风险溢价。

然而，强势美元并不在特朗普政府的计划之中，如果美元继续升值，白宫将如何应对将非常引人关注。考虑到特朗普对美联储的看法，呼吁降息将是一个相当安全的赌注。

现在所有的目光都转向美联储和鲍威尔周三的新闻发布会，这一天还挤满了其他重大事件。其中包括：美国和欧元区第二季度GDP预估、加拿大的利率决定，以及Meta和微软的美国收益报告。

零售投资者取代“聪明钱”成为华尔街的火箭燃料

零售投资者往往在华尔街的派对上迟到，只有在涨势确立且“聪明钱”寻找退出时才能赶上。但这次似乎并非如此。

资金流和调查数据显示，零售投资者非但没有追赶，反而是推动近期美股飙升的关键力量，几乎每天都在将标普500指数和纳斯达克指数推向新高。

根据高盛分析师的计算，上周零售投资者参与标普500总资金流的比例达到12.63%。这是自2月以来的最高比例，远高于近期平均水平，数据显示，过去几年零售参与比例很少超过13%。

巴克莱股票策略师指出，零售投资者是当前涨势的“主要”推动力，过去一个月向全球股市注入了超过500亿美元资金。巴克莱策略师指出，他们对股票的热情持续高涨，而机构参与仍然“低迷”。

他们上周写道：“对小型投资者而言，重新评估风险似乎已成为当务之急，因为对2025年第二季度盈利改善的乐观情绪、具有韧性的宏观经济数据以及美联储降息预期，共同抵消了挥之不去的关税威胁和赤字担忧。”

摩根士丹利上周发布的最新季度散户投资者调查凸显了这种乐观情绪。调查显示，62%的受访者目前看好美股，66%认为美国市场将在本季度末上涨。这两项数据均为该调查两年半前启动以来的最高水平。

做多Krispy Kreme

散户活动的激增可能是一个积极的发展。从基本层面看，更广泛的市场参与和民主化值得欢迎。一些分析师认为，自2021年"网红股"狂热蔓延至更广泛市场以来，散户投资者群体已经变得更加成熟。

但当前的散户交易仍包含一些高度投机性、通常与期权相关的网红股活动，这次的主要目标是像Krispy Kreme、GoPro和Kohl’s这样被大量做空的股票。

事实上，美国银行分析师指出，散户投资者青睐的"零日到期"期权最近占标普500指数所有期权交易活动的60%以上。

而涨势持续的时间越长，对重创散户群体的大幅回调的担忧就必定会加剧。这些担忧并非没有道理。

美国金融业监管局(FINRA)的最新数据显示，美国股票的保证金债务首次突破1万亿美元大关。这反映了散户和机构投资者的活动，但据摩根大通分析师称，散户群体是这一增长的主要推手。

当然，随着通胀和基础股指的上涨，投资者融资债务预计会同步增长，尤其在牛市行情中。但仍有分析师认为融资债务攀升是市场泡沫或过度亢奋的信号。

监管松绑

除此之外，散户投资者可能很快将获得华盛顿的政策助力。美国银行分析师所称的"金融监管政策松绑"系列措施正在酝酿中，这些措施将便利散户参与股票及其他低流动性市场交易。

例如，特朗普政府正在起草行政命令，允许散户将私募股权纳入401(k)退休基金。媒体报道还显示，美国金融业监管局考虑修改"当日交易规则"——该规则旨在限制高投机性交易——拟将投资者保证金账户最低余额要求从目前的2.5万美元大幅降至2000美元。

当然，监管放松也意味着投资者面临更高风险和保护减弱。但就目前而言，散户投资者正掌握主动权并乐在其中。

明日可能影响市场的因素：

• 澳大利亚CPI通胀（第二季度）
• 日本企业财报（含丰田、日产、松下）
• 欧元区GDP（第二季度初值）
• 加拿大利率决议
• 巴西利率决议
• 美国GDP与PCE通胀（第二季度预估）
• 美国ADP私营部门就业数据（7月）
• 美联储政策决议声明及主席鲍威尔新闻发布会
• 美国企业财报（含Meta与微软）

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