美联储工具包或将迎来根本性变革 | 路透社

7月29日（路透社）——近日一位参议员施压要求美联储放弃利率调控关键职能，以及关于杰罗姆·鲍威尔继任者人选的博弈，都预示着未来当局用于影响经济的部分工具将面临更严格审查。

目前美联储货币政策机制尚无迫在眉睫的调整迹象。但这种情况可能不会持续，尤其是央行批评者特朗普总统正准备提名鲍威尔的接任者——其任期将于明年五月届满。

广告·继续滚动首个变革信号来自共和党参议员特德·克鲁兹，他上月极力主张终止美联储向商业银行存放央行的准备金支付利息。

克鲁兹的提案虽未形成声势，但若成功将彻底改变美联储利率管理方式，并对该行持有的巨额债券产生重大影响。

与此同时，美联储通过债券购买和资产负债表操作刺激或抑制经济的手法也正引发关注。

自2022年以来美联储持续缩减债券持有规模，但至少一位鲍威尔潜在继任者主张更激进的缩表，其依据是对资产负债表经济影响机制的新认知。

广告·继续滚动2008年全球金融危机期间，美联储开始向银行准备金支付利息。在利率趋近零且金融体系充斥央行购债释放流动性的背景下，该措施确保了美联储在准备金稀缺时期同等的利率调控能力。

随着时间的推移，美联储发展了这一系统，并于2019年将其正式化。当局并未表现出任何回归危机前旧体系的意愿。

“现行制度具有一系列积极特性，在我看来，人们尚未充分认识到这些优势，“纽约联储前主席威廉·达德利表示，他在新体系建立时还负责货币政策执行工作。

“它使货币政策的执行变得非常简便”，并免除了美联储为管理准备金水平而积极干预市场的需要。

然而，这一制度一直饱受批评，认为是对金融行业的不公平补贴。它还导致美联储从稳定的盈利机构转为亏损状态，原本上缴财政部用于弥补联邦赤字的利润也随之消失。

克鲁兹辩称，他终结该权力的努力最终是为了减少赤字。但批评者指出，其回归危机前体系的目标充满意外后果和误解。

达德利表示，亏损并非当前利率调控体系固有的问题，而是源于美联储为实施刺激政策购买长期债券，造成当前利息收支失衡导致亏损。

鲍威尔6月向参议院委员会表示：“若想回归准备金稀缺状态，将是一条漫长、崎岖且波动剧烈的道路。”

付息能力的丧失可能迫使美联储激进回收过剩流动性——其现行政策工具集正是依赖这些流动性来防止短期利率失控。这很可能意味着美联储需要大幅减持当前持有的债券资产。

即使不改变美联储的工具，关于其债券持有规模应有多大仍存在许多疑问。

自2022年以来，美联储已减持超过2万亿美元的债券，市场参与者预计，当资产负债表降至约6.1万亿美元时（目前为6.7万亿美元），减持将结束。

被提及可能接替鲍威尔的美联储理事克里斯托弗·沃勒最近表示，持有量可能降至5.9万亿美元。

前美联储理事凯文·沃什也在接替鲍威尔的候选人名单上，他希望采取更为激进的措施，且理由独特。

在最近的电视采访中，他提出了一种美联储资产负债表的观点，将降息与旨在强化“主街”经济的措施相结合，同时大幅削减债券持有量，他认为这将减少华尔街的投机行为。

((圣保罗编辑部翻译，+55 11 5047-3075))

路透社FC

• 建议主题：
• 商业