交易日：贸易协议带来的宽慰感正在消退？ | 路透社
Jamie McGeever
美国总统唐纳德·特朗普与欧盟委员会主席乌尔苏拉·冯德莱恩握手，美国商务部长霍华德·卢特尼克、贸易代表贾米森·格里尔和白宫副幕僚长斯蒂芬·米勒鼓掌，此前美欧在苏格兰坦伯利宣布达成贸易协议，英国，…购买许可权利，打开新标签阅读更多佛罗里达州奥兰多，7月28日（路透社）- 投资者对美欧贸易协议框架的初步反应导致欧元和德国股市周一大幅下跌，而标普500和纳斯达克指数在波动交易中创下收盘新高，同时也受到美国科技股盈利乐观情绪的支撑。更多内容如下。在我今天的专栏中，我探讨了第二季度财报季是否可能成为美股的一个转折点 - “七大巨头”的超大型股集中度是否会持续，还是市场终于开始扩大？通过《晨间简报》了解美国和全球市场的当日展望。点击这里注册。
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今日关键市场动向
- 外汇：欧元下跌1.2%，美元指数上涨1%；均为5月12日以来最大波动。
- 股市：德国DAX指数因美欧贸易协议下跌1%，标普500与纳斯达克指数再创新高。
- 债券：美国长期国债收益率上升3个基点，收益率曲线结束连续7日趋平走势。
- 大宗商品：原油上涨2.4%，创两周多来最大涨幅。
贸易协议带来的缓解效应正在消退？
周日美欧贸易协议最初为市场带来的宽慰情绪在周一逐渐减弱，欧洲资产遭受重创，华尔街股市盘中多数时间处于下跌区间。
标普500和纳斯达克指数最终仍创下收盘新高。与英国，日本以及如今的欧盟都被视为华盛顿和唐纳德·特朗普总统的重大胜利，因为这些协议在不对美国进口商品实施报复的情况下提高了关税，并包含了增加投资的承诺。许多欧洲人批评欧盟屈服于压力。广告·继续滚动奥本海默资产管理公司周一将标普500指数的年终目标上调至7100点，这是华尔街主要券商中最高的预测，押注于贸易紧张局势的缓解和企业盈利的强劲表现。但正如评论员马修·克莱因周一所指出的，奇怪的是，这个单方面让本国公民生活成本上升的国家竟被认为是在“获胜”。
对美国经济和收入的长期影响仍有待观察，但大多数观察人士认为，短期内经济增长将放缓，通胀和失业率将上升。货币宏观首席投资官约瑟夫·王估计，“贸易战以相当于GDP约1%的实际增税告终。”
根据耶鲁预算实验室的数据，由于对大多数欧盟进口商品征收15%的关税，美国目前的整体平均有效关税税率已达到18.2%，为1934年以来的最高水平。
现在注意力转向斯德哥尔摩，美国财政部长斯科特·贝森特和中国副总理何立峰正寻求将关税休战延长三个月。这些定于周二结束的谈判，也可能为特朗普和中国国家主席习近平在10月下旬或11月初的会晤铺平道路。除了贸易问题外，本周投资者还需关注诸多可能引发市场波动的动态与事件，包括龙头企业财报、日美政策会议以及美国最新通胀与就业数据。
本周是二季度财报季最繁忙的一周，标普500指数中超过150家公司将公布业绩，其中包含"科技七巨头"中的四家将于周后期发布财报。周二的焦点料将集中在Visa、宝洁和波音公司。
其他方面，美国财政部周一表示预计第三季度将借款1.007万亿美元，几乎是4月预估值的两倍，主要由于季度初现金余额较低及预期净现金流减少。
美股涨势临近"七巨头"转折点？
随着投资者准备迎接美股财报季最繁忙的一周（“科技七巨头"中有四家将公布业绩），关于这些超级巨头对美股指数影响力以及市场是否正开始真正扩大的争论再度升温。
某些指标显示，这少数科技巨头的利润、市值和估值占整体市场的比重已达到空前水平。虽然大盘指数创下历史新高，但若排除这些公司，市场景象便远不如表面光鲜。
事实上，自2023年初以来，被"七巨头"日益主导的基准市值指数——标普500综合指数已上涨67%，是等权重指数32%涨幅的两倍多。
就在两年前，标普500综合指数与等权重指数的比值为0.66，意味着综合指数价值约为等权指数的三分之二。如今该比值已达0.84，创2003年以来新高。
这背后有充分的理由。
雷蒙德詹姆斯首席投资官拉里·亚当指出，标普500指数未来12个月的盈利预期已比等权重指数高出14%。伦敦证券交易所集团高级研究分析师塔金德·迪隆补充称，“美股七巨头"去年贡献了整体盈利增长的52%。
许多投资者和分析师认为，整个市场的命运系于如此少数公司是不健康的。当这些公司高歌猛进时或许无虞，但若其中一两家遭遇滑铁卢则不然。此外，这种集中度使得选股更为困难——如果市场走势基本由"七巨头"或英伟达主导，投资者何必费心配置其他标的？这必然导致市场效率低下。
水涨未必众船高？
近期初现迹象表明，受益于贸易领域的利好消息，市场正逐渐向科技与AI概念股之外扩展。上周等权重指数突破去年11月高点创下新纪录。
雷蒙德詹姆斯CIO亚当强调，等权重指数在过去13周中有4周跑赢标普500，若本周延续此趋势，将是自3月以来首次实现月度超额收益。
能否实现这一目标？本周约160家标普500企业将发布财报，包括周三的微软和Meta，周四的亚马逊与苹果。毫不夸张地说，这四份财报对市场的影响将超过其他公司总和。
LSEG的迪隆表示，“七巨头"对盈利增长的贡献率预计将从今年的37%降至明年的27%。他补充道，二季度七巨头与整体指数的盈利增长差距（16.4%对7.7%）为2023年以来最小，且三季度将进一步收窄。
然而，雷蒙德詹姆斯的拉里·亚当认为，近期市场广度扩大是"短期正常化"而非"实质性转变”。他认为科技相关板块的盈利实力证明了这些股票估值溢价的合理性。
无论如何，我们可以确定的是，关于市场集中度和狭窄性的担忧已持续数年，但尚未出现清算时刻。等权重指数上周创下新高表明水涨船高，不仅是亿万富翁的游艇在上升。
本质上，科技七巨头和大盘股表现优异，但若深入分析，金融和工业等其他板块同样表现良好。放眼全球，许多非科技主导的美国以外指数（如英国富时100和德国DAX）也正在接近或创出新高。
“看到龙头股领涨并非危险信号，尤其当它们有强劲盈利支撑时，“卡森集团首席市场策略师瑞安·德特里克表示，“这不是广度不足的市场，而是基础广泛且非常健康的上涨。”
本周财报或许能在一定程度上决定这种趋势能否持续。
明日可能影响市场的因素：
- 美国消费者信心指数（7月）
- 美国JOLTS职位空缺数（6月）
- 美国企业财报（宝洁、Visa、波音等）
- 美国财政部440亿美元7年期国债拍卖
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