交易日报：AI推动股市创新高 | 路透社
Jamie McGeever
2025年7月24日，美国纽约市，一名交易员在纽约证券交易所(NYSE)内工作。路透社/Brendan McDermid购买授权权利，打开新标签页佛罗里达州奥兰多，7月24日（路透社）- 交易日
解读推动全球市场的力量
路透每日简报为您提供开启一天所需的全部新闻。立即注册
市场专栏作家Jamie McGeever
周四，美国和全球主要股市创下新高，得益于Alphabet的财报提振科技股，同时投资者消化了欧洲央行的利率决定以及欧盟关于与美国贸易谈判的最新信号。更多内容见下文。在今天的专栏中，我探讨了围绕即将达成的美国贸易协议的股市狂欢是否合理。请记住，关税将达到1930年代以来的最高水平，势必推高通胀并抑制增长。广告·继续滚动如果您有更多时间阅读，这里有几篇文章推荐，帮助您理解今日市场动态。
- 欧洲央行维持利率不变，静待贸易形势明朗化
- 关税与政治因素聚焦下，主要央行降息步伐放缓
- Mike Dolan：流动性宽松程度堪比2021年，美联储进一步降息存疑
- 网红股暴涨凸显市场泡沫，散户成主要推手
- 财报季表现分化，人工智能板块独秀
今日关键市场动向
- 标普500、纳斯达克、富时100与MSCI全球指数再创新高
- 道指和罗素2000指数受AI热潮影响较小，分别下跌0.7%和1.4%
- 部分美国巨头Q2财报后股价大跌：特斯拉-9%、IBM-8%、霍尼韦尔-5%
- 原油结束四连跌，涨幅超1%
- 人民币（新窗口）境内外汇率均创年内新高
人工智能推动市场创新高
周四在缺乏重大经济数据意外、货币政策变动或贸易协议消息的情况下，全球市场从企业财报中寻找方向，这些财报持续显示出人工智能相关领域的强劲表现。
谷歌母公司Alphabet成为焦点，其第二季度业绩证明对AI的重金投入正在获得回报。
事实上，本次财报季正显现出一个趋势：专注于AI的企业表现远超航空公司、餐厅和食品制造商等更服务于实体人群的公司。这不仅是美国现象，更是全球趋势。
广告·继续滚动阅读当然这并非绝对规律，但随着财报季推进值得密切关注。至少目前投资者正在放大积极信号，主要指数几乎每日都在刷新高点。
Alphabet、Meta与微软的市盈率
政策方面，欧洲央行如预期维持2.0%的存款利率不变，静待布鲁塞尔与华盛顿谈判可能缓解关税不确定性的贸易协议。
9月重启宽松周期的门槛似乎很高，欧元当日收盘基本持平于1.1765美元附近。
美国周四经济数据相对乐观，显示服务业活动加速且初请失业金人数创三个月新低。在此背景下，标普500指数创新高叠加金融环境宽松，美联储或许并不急于降息。
在这一点上，投资者将密切关注美国总统唐纳德·特朗普周四晚些时候访问美联储的简报。美联储主席杰罗姆·鲍威尔预计将出席此次访问。这将是一次尴尬的会面——特朗普多次要求美联储大幅降息，并频繁提出解雇他的可能性。周二，他称鲍威尔为“笨蛋”。
市场的贸易协议狂热忽视了关税现实
随着美国贸易协议的出现和预期，全球股市的乐观情绪是不可否认且可以理解的。但这同样令人困惑。
标普500指数、英国富时100指数和MSCI全球指数本周均创下新高，其他全球基准指数也不甘落后。高盛等大型银行的分析师最近将年底标普500指数的预测上调了高达10%。
催化剂显而易见：美国进口商品的基础关税将远低于总统唐纳德·特朗普此前威胁的税率。本周有消息称，对日本商品的关税将为15%，而非25%，且有迹象表明与欧盟的协议也将定为15%。这是特朗普此前威胁征收税率的一半。
突然之间，形势远没有几个月前看起来那么黯淡。经济学家认为，一旦与布鲁塞尔和北京达成协议，美国的最终总关税税率将稳定在15-20%左右，市场押注这一水平不会使经济陷入衰退。
这表明，特朗普看似混乱的策略——以经济相互毁灭相威胁、榨取让步条件然后收手以限制市场损害——正在奏效。但真的会如此吗？
总有人要买单
尽管市场一片欢腾，但事实上去年12月31日美国进口商品平均关税税率仍维持在2.5%左右。因此即便最终税率如预期升至15-20%区间，仍将比数月前水平至少高出六倍，并轻松创下1930年代以来的最高纪录。
美国财政部长斯科特·贝森特估算，今年关税收入可能达到3000亿美元，相当于GDP的1%左右。若按去年3.3万亿美元商品进口额推算，15%的关税明年可增收近5000亿美元，约占GDP的1.5%以上。
那么谁来承担这笔费用？是美国消费者、进口商还是海外出口商？或是三者共同分担？最可能的情况是大部分将由美国消费者和企业分摊，挤压家庭支出和企业利润。无论哪种方式，这显然都不利于经济增长。
我们可能短期内无法知晓答案，因为受影响的商品需要数月才能到岸上架，关税征收也需要时间。
“要真正判断美国经济是否已完全感受到已宣布关税政策的影响，我们还有很长的路要走，“桥水基金前高管、Unlimited创始人鲍勃·埃利奥特周三向CNBC表示。
但与此同时，股票投资者似乎对这一切视而不见。
泡沫迹象显现
市场短期势头显而易见。卡森集团的瑞安·德特里克指出，标普500指数已连续62天收于200日均线上方，创下1997年以来最长纪录。而"网红股"热潮再起，也表明风险偏好可能正与基本面脱钩。
事实上，市场定价已接近完美预期。根据路孚特I/B/E/S数据，市场对标普500指数明年盈利增长的共识预期为14%，与特朗普"解放日"关税攻势前夕4月1日的14.5%几乎持平。即便是2025年约9%的共识预期，相较4月1日的10.5%降幅也并不显著。
去年末路透调查显示，2025年底标普500指数的共识目标位为6500点。该指数现已逼近该点位，且交易估值倍数与去年12月31日基本持平——12个月远期市盈率仍维持在22倍。
对于一个明年增速预计仅2%甚至更低的经济体，这些高企的估值预期能否持续？或许可以。但对大多数企业而言这将是个挑战，唯有"科技七巨头"可能凭借规模优势更好地抵御关税冲击或增长放缓。
本质上，这是一场将保护主义贸易政策与大萧条时期关税，同过去40年主流经济理论对垒的豪赌。这也再次印证了股票投资者善于在逆境中寻找曙光的特质。
正如 annex财富管理首席经济学家布莱恩·雅各布森所言："‘本可能更糟’绝非支撑市场反弹的合理基础。”
哪些因素可能影响明日市场走势？
- 日本东京CPI通胀数据（7月）
- 日本服务业PPI通胀数据（6月）
- 英国GfK消费者信心指数（7月）
- 英国零售销售数据（6月）
- 德国Ifo商业景气指数（7月）
- 美国耐用品订单（6月）
- 美国第二季度财报
想要每个工作日上午在收件箱收到《交易日》资讯？请在此订阅我的新闻简报。本文观点仅代表作者个人立场，不代表路透社立场。路透社遵循《信托原则》（新窗口打开），恪守诚信、独立、无偏见的原则。* 推荐主题：
- 利率与债券 本文观点仅代表作者个人立场，不代表路透社立场。路透社遵循《信托原则》，恪守诚信、独立、无偏见的原则。